慧通综合报道：

世界大豆供应正在从偏紧转向宽松，2013年或将是供需格局转换过渡性的一年。南美、美国大豆均有增产预期，在过去四个月里，大豆价格一直无力突破15美元。截止3月1日，巴西大豆收割率达到37%，略低于去年同期的38%，但高于过去5年的均值22%。2月份巴西大豆出口量由1月份的300多吨激增至97万吨，市场预计3月份巴西大豆出口量将超过200万吨。随着巴西大豆出口量的快速增加，美豆由于缺少新的出口消息来支持豆价，大豆市场的上涨动力已经枯竭，预计美盘大豆期价将会呈现震荡回落走势。

南美大豆产量有望创下历史最高纪录
南美大豆产区天气形势整体良好，巴西和阿根廷大豆产量有望创下历史最高纪录，有助于补充紧张的供应。美国农业部3月供需报告显示，巴西2012/13年度大豆产量预估为8350万吨，2011/12年度大豆产量预估为6650万吨；阿根廷2012/13年度大豆产量预估为5150万吨，2011/12年度大豆产量预估为4010万吨。

美国农业部3月供需报告显示（见图表1），2012/13年度全球大豆产量预计为2.68亿吨，较1月预估下调150万吨；全球大豆期末库预计为6021万吨，较1月预估上调9万吨和0.1%，比上年度期末库存高出9%，而市场分析师此前曾预计大豆期末库存将降至5931万吨。全球大豆库存消费比也由上一年度的21.57%提高至23.08%，供需格局将更为宽松。

旧作美豆炒作空间有限南美大豆终将顺畅出口
3月USDA对美豆供需平衡表较上月报告并无重大调整（见图表2），没有上调其出口预期，出乎市场预料，当天（3月8日）CBOT大豆价格出现急剧下跌。

巴西港口基础设施老化、匮乏的问题在今年再度被激化。加上卡车新规要求司机更多的休息，但是高速公路却没有充足的停靠站，这可能导致今年巴西卡车运输成本比上年同期上涨了50%；巴西南部地区连续降雨天气，都导致巴西主要港口货物积压、拥堵的问题。有报告称，巴拉那瓜港口船只已积压了50天。

在南美大豆出口恢复顺畅之前，美豆出口依然强劲，此前市场预期美豆供应吃紧的局面将加剧。最新周度出口销售报告显示，截止到2月28日的一周里，本年度交货的美国大豆出口销售数量为39.2万吨，下个年度交货的销售量为99.06万吨，总计为138.26万吨。本年度交货的销售量低于一周前的水平，但是整体来看销售步伐依然处于偏高的水平。截止到2月28日，陈豆出口销售总量已达美国农业部全年出口目标的96.5%，相比之下，五年平均水平为84.5%。本年度剩余时间内平均每周的出口销售数量只需达到6.1万吨，就能实现美国农业部的全年出口目标。

我们不能否认的是，美豆供给消耗殆尽，大豆的进口需求终将要转至南美。通常3月起，中国大豆购买将从美国转至南美（见图表3）。而且在增产的背景下，2012/13年度巴西的大豆出口量还有望超过美国，成为全球最大的大豆出口国。

阿根廷大豆单产潜力下降制约豆油出口规模
美国农业部本月预计阿根廷大豆收获面积为1935万公顷，大豆产量数据下调了150万吨，为5150万吨。2012年十二月底到2013年二月中旬期间，阿根廷农业产区天气异常高温干燥，这可能导致头季大豆单产潜力下降。但是过去二三周里，农业产区天气改善，稳定了大豆作物状况。近来的降雨将主要有利于双季大豆作物生长，即冬小麦收获后种植的大豆。从目前到四月期间的天气形势至关重要，将决定大豆产量数据是否进一步下调。

阿根廷大豆产量数据下调，造成的主要后果是加工需求下滑。2012年十月到2013年一月期间，大豆加工总量比上年同期减少了340万吨，即29%。虽然新豆收获上市后，阿根廷大豆加工步伐将会加快，但是美国农业部本月将2012/13年度阿根廷大豆加工数据下调了130万吨，为3600万吨。如果这一预测实现，那么将仅略高于2011/12年度的加工规模3590万吨。

阿根廷是全球第一大豆油出口，见图表4。若该国豆粕和豆油产量相对下滑，将会制约其出口规模。2012/13年度阿根廷豆粕出口数据下调了100万吨，为2700万吨。供应减少也将会制约豆油出口，豆油出口数据下调了20万吨，为395万吨。见图表5。阿根廷豆油出口的减少或将为世界棕榈油贸易活跃提供机会。

4月中期至6月市场焦点将转至美豆新作播种
USDA将于3月28日公布播种意向报告。田间调查开始时，11月大豆/12月玉米在2.2:1，通常可看作大豆播种意向高低的分界线。目前比价在2.27:1，预示着大豆播种意向或将增加。从分析机构的预期来看，Informa上调2013/14年度美国大豆播种面积至8000万英亩，较上一年增加。美国展望论坛预计13/14年度美豆播种面积7750万英亩，比上年增加40万英亩。美豆新年度种植面积预期增加，也给新年度的大豆提供了更加宽裕的环境，中期豆类市场基本面或将偏空。

如果从历史的角度来看，2013年的大豆市场基本面与2009年相仿，见图表7,。毕竟美国大豆、玉米的库存处于历史极低水平，加之，CBOT基金净多持仓仍保持在较高水平，随着下半年市场关注热点将转换到美豆天气、单产的炒作，若出现天气问题或是再次干旱，也不能排除CBOT大豆11月合约价格被推升至1450美分的可能。

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