分析：国内肉鸡消费持续升温3股有望爆发（附股）

慧通综合报道：

今年以来，肉鸡养殖长期处于亏损状态，影响了养殖的存栏量；另外冬季是肉鸡养殖的疾病高发期，近期的肉鸡疾病，导致提前出栏增多，成鸡出栏大幅减少，个别地区成鸡出栏量甚至下降了60%；同时随着元旦和春节临近，肉类消费需求增加，屠宰场和经销商又在加紧备货，这些因素使得毛鸡价格也是节节高升。11月18日，烟台地区毛鸡价格为4.38元/斤，2012年12月10日，毛鸡价格已接近5元/斤，达到了4.98元/斤，涨幅为13.7%，毛鸡价格已经达到今年的最高水平。

行情上涨提升补栏积极性，促进苗价快速拉升。受到毛鸡价格上涨的带动，养殖户补栏积极性大幅提振，鸡苗需求增加；同时很多养殖户想赶在年前出栏，所以也在近期进行了补栏，使得鸡苗价格进一步提升。11月18日，烟台地区鸡苗价格为1.6元/羽，至12月10日，鸡苗已经达到4元/羽，涨幅为150%，一举打破了前期处于低位徘徊的局面，种鸡孵化盈利改善明显。

国联证券预计四季度末养殖行情仍将延续，毛鸡行情延续将超鸡苗。预计12月，禽类养殖行情仍将会延续，冬季气温降低肉类消费整体需求提升，又正值元旦春节的到来，鸡肉的需求仍有望持续；近期肉鸡养殖的疾病情况依然较为严重，凸显了原本就存栏量低的情况，加剧了供求的不平衡，分析师对四季度末以及春节之前的毛鸡价格都较为乐观。近期豆粕、玉米价格的回落带动了饲料成本的下降，也改善了肉鸡养殖的盈利状况。毛鸡价格的高涨也将持续带动补栏的积极性，支撑鸡苗价格的上行，短期内，鸡苗价格上涨幅度已经较高，同时考虑到种鸡存栏量的较大，鸡苗供给量较为充足的现状仍未打破，随着此轮补栏高峰期的过去，鸡苗价格上涨动力将减缓，毕竟要想支撑鸡苗的价格，必须有较好的养殖盈利的支撑。所以分析师仍将推荐关注禽类养殖板块近期的表现。

相关的概念股包括：益生股份(002458,股吧)、圣农发展(002299,股吧)、民和股份(002234,股吧)等。(《证券时报》快讯中心)

【概念股掘金】

益生股份（002458）：鸡苗价格下跌致三季度亏损

来源： 湘财证券撰写时间：2012-10-29

公司公布2012年三季报，前三季度实现收入4.65亿元，同比下降22.26%，实现净利润0.42亿元，同比下降79%，对应每股收益0.15元；其中三季度实现收入1.32亿元，净利润-0.38亿元，分别同比下降52%和127%。三季报业绩显著低于市场预期。

鸡苗价格下跌致三季度业绩下滑

三季度父母代鸡苗大幅下挫，商品代鸡苗低位盘整，是公司三季度业绩出现亏损的主要原因。且11年三季度盈利高达1.38亿元，使得同比业绩下滑127%。上半年由于疫情等原因，使得主要产品父母代鸡苗仍维持在高位运行，销售均价在22元以上，从而保障了上半年盈利，然而到三季度鸡苗价格迅速跌落至20元以下，且饲料成本稳步上升，从而致亏损较大。

费用支出稳定，费用率有所上升

三季度销售费用和管理费用分别为551万元和1095万元，与上年基本持平，财务费用为404万元，同比增长一倍多，但前三季度合计同比仍低于上一年度。由于三季度收入下滑较快，使得单季度期间费用率有所抬升，由上一年度的6.2%攀升至15.5%。

宝泉岭投建10万套祖代项目

公司同时公告，于黑龙江省农垦宝泉岭地区投资10,639万元人民币，建设10万套白羽祖代肉种鸡场建设项目。预计投资金额为10639万元，建设期为两年。分析师认为该祖代项目主要是为配套宝泉岭2.4亿羽商品代肉鸡项目和拓展东北市场。

估值和投资建议

养殖业景气度低迷挫伤养殖户补栏情绪，商品代和父母代鸡苗短期内仍将承压。但公司位居祖代龙头地位，未来有望打造全产业链模式，分析师对公司的长期成长能力仍然看好。下调公司盈利预测，预计公司12-14年每股收益为0.06元、0.35元、0.65元，给予增持评级。(《证券时报》快讯中心)

圣农发展（002299）：成本下跌助推业绩提前回升

来源： 西南证券(600369,股吧)撰写时间：2012-11-30

不同于市场观点：市场目前对圣农发展业绩拐点关注集中于鸡肉价格的判断。分析师认为今年肉鸡养殖行业业绩下滑受到了终端价格低迷和美国干旱导致成本大幅上涨“黑天鹅”事件的双重打击。肉鸡养殖行业毛利较低，随着干旱影响结束，主要原料饲料价格下跌将对公司业绩带来较大幅度的提振；由于圣农发展参与的肉鸡饲养环节饲料成本比重较高，成本下降带来公司业绩回升的幅度将高于上游企业民和与益生。同时，在终端鸡肉价格企稳的情况下，公司业绩拐点将出现在原材料影响结束后的一季度，而不是市场普遍预计的鸡肉价格开始回升的二季度末。

肉鸡养殖行业：我国肉鸡养殖行业体量大、稳步增长，给养殖企业提供了巨大的成长空间；同国外相比，行业集中度提升空间大。两类规模化养殖模式各有优劣，都能在集中度提高过程中超速成长。

养殖模式与养殖环境相得益彰：公司一体化自养自宰模式既保证了产品品质行业最优，又避免了饲养各环节不均衡波动的影响，增强了抗击风险的能力。同时，公司得天独厚的养殖环境和参与祖代鸡养殖环节降低了自养模式较高的疫病风险。

产能逆势高速扩张：公司现有产能2.5亿羽；蒲城项目屠宰和饲料加工厂已完工，目前正迅速推进养殖场建设，预计2013年能出栏肉鸡1000万羽。公司债仍有7亿的待发余额和较高的银行授信额度，保证了公司逆势扩张所需资金。

下游优质客户需求高速增长：下游快餐企业如肯德基、麦当劳等在中国进入快速复制阶段，对公司产品需求增大；国内食品加工巨头对食品安全问题的重视，也不断加大从公司的采购量。保证了公司在产能扩张过程中，对优质客户销售比重处于稳定。

鸡肉价格底部已现：猪价低迷和猪肉与鸡肉的替代效应决定鸡肉价格难大幅上涨。但全行业亏损状态加速父母代种鸡淘汰，鸡肉价格有望维持低位回升的状态。

盈利预测：由于成本上涨和鸡价低迷双重打击的影响逐步结束，预计公司2012-2014年的EPS分别为0.07元、0.58元和1.07元，对应PE为113.6X，14.4X和7.7X。公司业绩改善确定性较大，分析师调高公司评级至“增持”。(《证券时报》快讯中心)

民和股份（002234）：合力打造产业链，重启增长

来源： 光大证券(601788,股吧)撰写时间：2012-08-08

公司发布对外投资公告：与益生股份、锦绣大地、北大荒(600598,股吧)肉业、农垦兴和、农垦兴宝共同出资设立北大荒宝泉岭农牧发展有限公司，其中民和、益生各出资2250万元，占比22.5%。公司设立后，将实施年产2.4亿只白羽商品肉鸡及配套项目，包括2.4亿只白羽商品肉鸡的孵化、饲养、加工及销售项目等事项。

点评：
1）根据分析师推算，全产业链项目投资总额应该在50亿元，其中民和、益生相应投资额在11.25亿元，由于投资额度较大，项目实施可能分期进行，项目建设期2-3年。分析师预计民和、益生可通过银行贷款或者发债解决公司所需资金，两家公司资产负债率仅20%和30%。

2）项目实施意义在于重启公司中期新增长动力，提升公司盈利能力。根据分析师测算，全产业链单羽利润在3-4元/羽，项目达产后可实现净利润7.2-9.6亿元。民和及益生相对应权益利润1.6-2.2亿元。

对公司长短期看法：
今年猪周期继续往下穿，猪价随着3阶段去库存过程应该在13年上半年见底。民和、益生今年属于业绩拐点期，逃不开的猪周期，今年养殖公司业绩压力普遍较大。

对于明年，分析师对于养殖相对看好；对于民和，明年建议关注三个增长点：一是苗价可能在13年重拾升势推动公司苗种业务爆发；二是公司11年募投全产业链产能释放；三是有机肥业务进入销售期。

市场对禽养殖一直有误解，基于历史经验来看，上市公司增长偏慢或者没有明显的放量。但分析师认为在未来今年禽养殖行业也将进入快速整合期，有两种模式：一是行业集中度进一步提高，机会成本提高，小的企业进一步退出；二是全产业链路线，尤其是规模化企业纵横联合共同挤压竞争对手份额。

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