慧通综合报道：

投资建议继续看多养殖产业链：行业基本面底部已然明朗，在3-4月产能超预期收缩以及畜禽价格触底回升双因素驱动下，养殖及上游产业链个股将开启新一轮上涨行情。本期组合重点推荐益生股份、圣农发展、牧原股份（未覆盖）、大北农和天康生物。

理由生猪养殖－冬渐去，春临近：1）春节前后生猪价格持续阴跌迫使多数养殖户提前出栏，目前无论是大猪占比还是出栏体重都已处于较低水平，在行业有效供给快速收缩的支撑下，猪价有望于4月前后企稳回升，或早于市场预期；2）在养户资金面紧张制约下，我们预计母猪存栏在未来2-3个月仍将惯性下跌，推动景气上行期延伸至16年上半年；3）尽管猪价上行空间可能受制于疲弱需求，但更为低迷的大宗原粮价格将带来更大盈利弹性，预计15年行业头均盈利将由14年的深度亏损恢复至150-200元，景气高峰期头均盈利有望超过500元。

禽业养殖－反转力度将超预期：1）中国暂停祖代鸡进口将打破当前白羽肉鸡行业供求平衡格局，产能显着收缩将推动禽业养殖景气反转超预期；2）屠宰企业库存去化已接近尾声，需求复苏驱动下价格弹性更为显着；3）综合比较价格向上空间与产业链受益的先后顺序，我们相对看好父母代种鸡企业。

布局养殖股正当时：14年二季度养殖行情启动以来大致经历三个阶段：2-3Q14反转预期推动下的估值扩张（阶段一）、4Q14猪价涨幅低于预期所引发的估值和盈利双杀（阶段二）、以及1Q15对悲观预期修正所带来的估值修复（阶段三）。我们认为当前股价仍未充分反映一季度母猪存栏超预期收缩（跌至4000万头甚至以下）、行业景气周期延长等利好因素，在二季度畜禽价格触底回升、下半年价格加速上扬及养殖股业绩反转兑现催化下，板块将开启新一轮上涨行情。

投资热情将逐步向养殖产业链上游扩散：1）二季度起养殖盈利的快速恢复将推动农户补栏积极性回升，进而推动上游饲料/动保产业景气复苏；2）2Q14养殖行情启动以来，饲料/动保板块大幅跑输，在未来业绩同比/环比改善驱动下，个股存在较强补涨动力。

风险评估：自然灾害、疫病、政策扰动导致农产品价格会遭遇预测风险。

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