干旱炒作贯穿整月美豆暴涨  国内大豆豆油跟涨  未来三个月进口豆减少  天气炒作逐步收尾

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年7月中国大豆、豆油价格纷纷上涨。其中北方国产大豆月度均价为4286元/吨，环比上涨70元/吨，涨幅1.67%，港口大豆分销价4472元/吨，环比上涨227元/吨；一级豆油月度均价为9567元/吨，环比上涨408元/吨，涨幅4.46%，四级豆油月度均价9386元/吨，环比上涨415元/吨，涨幅4.63%。

月内，美豆期价涨势凶猛，因对美国种植作物区干旱担忧，农作物优良率不断下滑，加之欧盟峰会预期利好，刺激基金大举做多炒作农产品，美豆期价屡屡刷新历史高位，不过在下旬由于欧债危机问题升级，加之美国中西部部分迎来降雨，期价从月内最高为有所回落，但因美国遭遇半个世纪来最严重干旱，期价高位格局并没有改变。在美豆期价涨势凶猛的刺激下，国内大豆、豆油现货行情纷纷跟随盘面连续上涨，北方产区大豆货源稀少，国储月内三次拍卖成交情况大幅改善，豆油因国内政府调控限制，在中旬期间行情略有回调，但总体随成本上涨趋势不变。

一，供应市场—干旱致美豆产量下滑  国内北方豆供应紧 国储豆弥补空缺  豆油供过于求
1、因美国遭遇了半个世纪来最严重干旱，中西部作物产量受到严重担忧。7月份无论是美国政府还是私人机构纷纷下调美国大豆作物产量，大豆优良率不断下滑。其中7月11日USDA公布大豆供需报告，预计2011/12年度美豆年末库存1.71亿蒲，低于上月1.75亿蒲；12/13年度美豆单产为40.5蒲，低于上月43.9蒲；年末库存为1.30亿蒲，低于上月1.40亿蒲，玉米单产也较6月预估低20蒲式耳。7月27日私人机构Lanworth预计2012年美国大豆单产为每英亩38.5蒲，月末IGC报告显示，2012/13年度美国大豆产量预测数据下调了9.5%，至五年最低水平7900万吨，Lanworth公司发布的最新报告预计，今年美国大豆单产为35.7蒲/英亩。

2、7月份，北方产区大豆货源日益减少，供应紧张程度在6月基础上进一步加重，且因进口大豆成本大幅上涨，贸易商更加看好行情出货意愿低下，导致大豆供应更加紧张。东北地区油厂不得以用连续抬高价格来争取收购到货源，但收购难度依然太大，不少厂家因无豆被迫停产，部分厂家则依靠此前陆续竞价采购的国储豆维持生产。在中部河南安徽山东等产区，大豆货源也已经很少，不过因南方销区未出现大范围补货，豆价涨势相对温和。

3、7月份中国政府连续三次拍卖国储大豆，7月5日计划销售内蒙古08年大豆21935吨，实际成交111333吨，成家率51.67%，计划销售移库08年大豆537761吨，实际成交15433吨，成交率28.7%；7月12日计划销售内蒙古08年大豆10602吨，全部成交，计划销售08年移库大豆383845吨，实际成交379488吨，成交率98.86%；7月19日计划销售09年大豆270413吨，全部成交，成交均价4294元/吨；计划销售2008年移库大豆8212吨，全部成交。随着进口豆价的大幅攀升，市场参与大豆拍卖热情高涨，竞争激烈，成交价格也不断攀升。

4、7月份中国港口大豆预估量到港量为586万吨左右，较6月份实际到港量562万吨略有增加20多万吨；根据国家粮油信息中心8月6日公布的数据，8月份大豆进口量降至450万吨，9、10月份月度进口量料不及400万吨。根据7月份国内大豆到港量来看，国内大豆供应仍处于正常略偏多多水平。

5、虽然美豆方面持续炒作干旱，产量担忧，但根据国内7月份大豆供应来看，油厂开机情况仍旧处于正常水平，豆油供应上理论也是正常的。但和豆粕相比，由于油脂正处于消极消费淡季，豆油出货持续平缓，中间流通贸易环节热情不高，加之国内政府调控限制，年内第二次约谈食用油企业要求稳定油价，削减了终端用户备货积极性，导致豆油出货缓慢，供过于求的状态比较明显。

二，需求市场—北方油厂积极采购豆 国储拍卖情况大幅转好  豆油需求持续不佳
1、随着下游油粕产品行情持续跟随盘面上张，油厂对大豆收购积极性也逐步增加，但苦于北方产区正值供应淡季，市场上货源寥寥，且在本月进口大豆成本持续上涨刺激下，国内大豆价格也跟涨，贸易商出货谨慎，农户惜售进一步加深，导致油厂收购豆更是心有余而力不足，收购货源非常困难，部分厂家被迫只得停机，但部分厂家则依靠国储陆陆续续拍卖的大豆维持加工。

2、国储大豆拍卖来看，继6月下旬开始，国储豆拍卖成交量开始逐步增长，且拍卖价格也逐步走高，其中，7月5日计划销售内蒙古08年大豆21935吨，实际成交111333吨，成家率51.67%，计划销售移库08年大豆537761吨，实际成交15433吨，成交率28.7%；7月12日计划销售内蒙古08年大豆10602吨，全部成交，计划销售08年移库大豆383845吨，实际成交379488吨，成交率98.86%；7月19日计划销售09年大豆270413吨，全部成交，成交均价4294元/吨；计划销售2008年移库大豆8212吨，全部成交。

3、港口大豆方面，尽管下游油粕产品行情连续跟盘上涨，但进口大豆成本涨势迅猛，油厂加工持续处于亏损之中，因此港口进口大豆需求和北方豆比明显偏差，油厂采购态度比较谨慎；尤其是在月末期间，美豆期价回落，市场观望心理更加浓厚，成交较月初下降明显。

4、7月份中国豆油需求疲软，市场并没有积极追随价格上涨备货囤货，主要原因有几点，1）7月份全国气温炎热，正处于炎热的夏季，也是国内油脂季节性消费淡季，正常情况下无论是价格涨还是跌，终端用户多不会采取大量库存，一般采取随用随买态度；2）7月13日根据国家统计局数据显示，二季度我国GDP增速为7.6%，跌破8%，为连续六个季度放缓；7月9日公布的6月CPI涨幅为2.2%，创下29个月来新低，国内经济数据的大幅回落，说明了国内消费能力的减弱，进一步削减了豆油的消费；3）尽管油脂市场行情连续上调，但国家发改委7月24日于年内第二次约谈相关食用油企业，要求小包装油价格稳定，月内除了部分花生油小包装提价外，多数暂稳，且国家考虑将进一步投放国储油料，以帮助后者抵御进口成本的上涨，维护国内零售油价稳定，政府部门的干预稳定人心，市场未出现抢购、囤购食用油的现象。

三，进出口—进口大豆/豆油环比、同比均增加
根据中国海关公布的数据显示，6月份中国大豆进口562万吨，环比增长34.6万吨，增幅6.56%，同比增长132万吨，增幅30.74%；6月份中国进口豆油11.39吨，环比增长5.36吨，增幅88.81%，同比增长8.36吨，增幅275.68%。

图表：2012/2011年中国大豆/豆油月度进口、出口数据图 （单位：吨）

四，市场行情—期价涨势凶猛  国内大豆、豆油行情纷纷跟涨
1，期货行情：
7月份CBOT大豆期价涨势凶猛，从月初1523美分一路飙升至19日1733美分，期间屡屡创下新高，美国中西部干旱现象越来越严重，大豆产量预估不断下滑，刺激美豆期价稳中快速上涨；直到19日后因欧洲债务危机再现动荡，同时月末美国中西部迎来降雨，给美豆期价也“降降温”，下旬期价最低回归至1567美分，不过因美国遭遇半个世纪来最严重干旱，因此月末期价再度震荡走高至1641美分。

7月份DCE大豆期价跟随CBOT大豆期价波动，期价从月初4534点一路升至23日4835点高位，下半月在外围市场走弱的压力下，略有走低，但相对外盘来讲，连豆走势显得更加坚挺，国内大豆供应紧缺，为期价形成强势利多支撑，下半月期价在4600-4700点波动，与月内最高点4800点差距不大。

图表：2012年7月CBOT/DCE大豆日度期价走势图 （单位：美分蒲式耳；元/吨）

2，现货行情：
7月中国大豆、豆油价格纷纷上涨。其中北方国产大豆月度均价为4286元/吨，环比上涨70元/吨，涨幅1.67%，港口大豆分销价4472元/吨，环比上涨227元/吨；一级豆油月度均价为9567元/吨，环比上涨408元/吨，涨幅4.46%，四级豆油月度均价9386元/吨，环比上涨415元/吨，涨幅4.63%。

月内，美豆期价涨势凶猛，因对美国种植作物区干旱担忧，农作物优良率不断下滑，加之欧盟峰会预期利好，刺激基金大举做多炒作农产品，美豆期价屡屡刷新历史高位，不过在下旬由于欧债危机问题升级，加之美国中西部部分迎来降雨，期价从月内最高为有所回落，但因美国遭遇半个世纪来最严重干旱，期价高位格局并没有改变。在美豆期价涨势凶猛的刺激下，国内大豆、豆油现货行情纷纷跟随盘面连续上涨，北方产区大豆货源稀少，国储月内三次拍卖成交情况大幅改善，豆油因国内政府调控限制，在中旬期间行情略有回调，但总体随成本上涨趋势不变。

图表：2012年7月中国主要地区大豆月度均价统计（单位：元//吨）

图表：2012/2011年中国国产/进口大豆月度均价走势图（单位：元/吨）

图表：2012年7月中国主要地区豆油月度均价统计（单位：元/ 吨）

图表：2012/2011年中国一级/四级豆油月度均价走势图（单位：元/吨）

五，外围天气、宏观以及原油等影响因素
1、7月美国大豆产区旱情炒作可以说贯穿整个月份，在美豆逐步进入灌浆结荚时间，天气形势越发重要。而有关报道美国干旱新闻可谓是不断传来，且恶劣情况不断加重，报道称美国遭遇了近半个世纪来最为严重的干旱，导致玉米大豆作物优良率不断下滑，大豆单产预估也不断调低。直到月末期间，美国中西部迎来降雨，但因干旱时间长、且程度深，缓解旱情作用很有限。

2、7月5日中国央行、英国央行和欧洲央行几乎同一时间宣布了将实行货币宽松的政策，提振经济市场，投资者大举看好商品市场，资金大量涌入农产品市场，美豆一路狂奔，月内不断刷新历史高位；不过，经过近一个月的磨合、商讨，8月初最终全球三大央行议息暂不做变动，令投资者感到失望，欧债危机担忧再起，在商品市场上，美豆产区恰巧迎来降雨，期价应声回落。

3、7月份国际原油期货重心上移，截止到7月31日，原油9月合约报收88.06美元，较上月末上涨85.24美元，上涨3.31%。中上旬，原油期货总体震荡向上，因围绕伊朗核计划的紧张局势不断升级，美国政府加强对伊朗制裁的消息，更加证实西方国家的政策正影响伊朗石油产出，引发威胁原油供应的担忧，同时市场对多国央行将祭出经济刺激举措的寄望支持。下旬，原油期货略有回落，因市场越加担心西班牙可能很快成为要求全面救助的欧元区第四个成员国，令投资者对欧元区债务危机及其将影响全球原油需求的忧虑升温，给原油期货造成打压。

慧通建议：
8月初全球三大央行议息暂不做变动，令投资者感到失望，欧债危机担忧再起，市场将焦点逐步转向8月10日美国农业部最新供需报告上。预计，尽管7月末和8月初美国中西部出现降雨，缓解部分作物干旱地区，但旱情依旧严重，此次报告继续下调产量和库存可能性很大，但由于7月份美豆期价持续飙升，利好消息已经提前释放，因此期价继续大幅飙升的希望不大，但高价波动将依旧。且根据大豆生长季节看，8月下旬后美国天气炒作将逐步结束，后期大豆逐步成熟，美豆减产已经成为定局。

国内大豆市场上，根据预期8、9、10三个月中国进口大豆连续下滑，国内大豆供应将逐步由松转紧，国产大豆供应淡季，只能期待国储进一步拍卖。在美豆期价整体高位，港口豆价成本支撑下和到港量逐步减少，价格将受到利好支撑，坚挺格局不会轻易改变，而北方产区将则因供应紧，国储豆拍卖价格持续走高，价格或将继续上涨。

国内豆油市场上，首先国内油脂将继续处于季节性消费淡季，加之国内经济形势不景气，市场需求短期还难以好转，但传言国家发改委价格司人士透露，因原料成本持续上涨，小包装油限价令将在8月结束，且发改委已经同意益海家里提价的申请。7月份在益海嘉里旗下的金龙鱼豆油、菜油和调和油3个品种价格上调5%。随着限价令的结束，进口大豆成本的坚挺，国内豆油行情走势高位难以改变，但波动空间预期不大。

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