慧通报道：

根据慧通资讯统计，2012年8月，全国玉米现货供应进入青黄不接阶段，市场交易表现平淡。行情方面，受新玉米上市临近、国储轮出影响，持粮贸易商、粮库对后市看涨预期强减弱，出库相对积极，市场流通粮源有所增加，而刚性需求、储粮成本上升等因素利好带动，全国玉米现货均价走强态势，全国现货均价月环比上涨约30.81元/吨，涨幅为1.27 %。

一, 供应市场—优质粮源存量下降，国储轮出供应：
目前东北产区黑龙江、辽宁余粮已经消化殆尽，吉林省尚有小部分余粮，各地粮点收购已经无量，贸易商的季节性收购活动已经结束，普遍处于停收观望状态。部分地区粮库处于轮出阶段，局部地区轮出数量不小，但其品质较为一般，尤其是黑龙江省粮库轮出粮源中还有霉变率达4%-5%的粮源。优质粮源不断消耗，加上产区多地遭遇玉米粘虫灾害、台风使玉米大面积倒伏，新粮增产预期下降，受此影响贸易商对后市看涨预期有所增强，优质玉米出库速度放缓。因粮源供应持续偏紧，加之台风登陆影响东北产区降雨频繁，影响玉米正常购销，进而导致北方港口到货量的下降，其中装箱优质玉米到货持续少量，以黑龙江地区的散粮为主。据慧通资讯统计，截至月末北方港口库存为160万吨左右，较上月末下降约20万吨。

目前东北产区玉米正处于灌浆‐乳熟阶段，而8月份东北产区玉米温度较正常偏低0.6℃~1.1℃，并且台风导致部分地区玉米大面积倒伏，持续低温、玉米倒伏将导致玉米上市延迟，有利于后期东北玉米强势延续。

华北地区去年玉米霉变率高，质量较差，当地饲料企业大规模采购东北玉米，玉米外销需求不旺，导致至今当地贸易商玉米库存仍相对充足。受春玉米将陆续上市影响，当地正处于余粮集中出库阶段，仓储能力较低的小型贸易粮库基本见底，余粮多存于大型贸易商、粮库手中，贸易商出粮较为有序，粮库则加快售粮进度，以规避坏粮风险。据了解河南、河北、山东产玉米市场存量相对较大，贸易商手中存放的部分数量东北产玉米，短期内增加市场有效供应量，部分粮库优质玉米还销至南方地区。预计9月中旬开始河南部分地区新玉米将率先上市，10月初山东地区玉米有望陆续上市，最后是河北地区。

目前南方销区多地出现暴雨、洪涝等灾害性天气，造成铁路运输不畅，东北产地玉米到货量有所下降，而考虑饲料质量问题，饲料企业采购小麦替代热情降温，优质玉米需求依然偏强。华北优质玉米对销区市场进行了有效补充，适当缓解了东北玉米供应不足的情况。部分地区本地早熟玉米也陆续收获上市，但产量有限，未能缓解当地供应趋紧的局面。据业内消息，国储轮换开始，本次轮换主要为进口玉米，轮换地区集中在两广、两湖及四川等南方地区，预计将对销区供应有所补充。本月南方港口陆续有船靠岸，港口库存继续回升，并且月底前预报船只增加，其中广东港新增到货量接近67万吨，南方港口库存趋于上升，供应压力明显缓解。因南北港口倒挂行情导致北方港口发运积极性有所下滑，并且北方港口贸易商暂停收购以消化库存为主，预计后期港口到货量将有所减少。

二，需求市场—饲用刚性需求存在，深加工需求疲软：
由于去年国内生猪价格较高，刺激了养猪积极性，生猪养殖规模急剧扩张，据中国农业部公布的最新数据显示，根据对全国4000个监测点的监测信息显示，7月生猪存栏量维持在46214万头，较去年同期增加72万头。生猪供过于求，养殖基数大，存栏量仍然保持高位，对玉米需求仍具刚性。而猪肉价格低位徘徊，饲料成本高涨，养殖利润已经处于亏损状态，随着本月国家重启的冻肉收储，各地生猪市场消费获一定提振，屠宰企业的收购积极性上升，对肉价有一定利好支撑。此外国家出台能繁母猪补贴政策，加上能繁母猪保险覆盖面不断扩大，能繁母猪饲养量基本保持稳定，规模养殖已成市场主流，规模养殖场不会盲目扩张和削减养殖量，因此生猪市场饲用玉米刚性需求依然存在。

目前玉米价格持续处于高位，对饲料企业的成本造成较大压力，饲料企业的采购维持谨慎态度。小麦替代的成本优势非常明显。国内新小麦与玉米价差维持在200元/吨以上区间，这种价差在短期内难以明显缩小，小麦替代仍将保持较高的比例。饲料小麦的大量替代，在一定程度减少了玉米消费量，继续对玉米价格走高形成压制。

从深加工需求来看，受玉米现货走强以及豆粕价格高位、国庆中秋双节消费趋升等利好带动，部分深加工产品价格持续走高，但玉米深加工行业总体盈利水平并未明显提升，仅是亏损幅度相对缩窄，每吨淀粉亏损70-110元左右，月比缩窄了60元/吨，每吨酒精亏损200-250元。深加工企业基本处于半停产局面，开工率处于低下水平。本月酒精企业开机率大概在50-60%，淀粉企业大概在40-50%左右。由于主要加工产品前景未见明显好转，预计短期内开工率也难现大幅上升。整体来看加工企业处于去库存阶段。

东北产区玉米价格已在高位，部分陈粮出现霉变和生虫的现象，遭受国储轮出压力，贸易商惜售心态也出现松动，受粘虫灾害影响，部分持优质玉米贸易商看涨预期增强，出库进度有所控制。部分深加工企业有提价收购情况，饲料企业多以随采随用为主。由于优质粮源较为紧缺，北方港口部分贸易商陆续暂停收购，而南北价格行情倒挂港口发运数量相对有限。

今年华北地区受粮质拖累余粮尚显充足，玉米出现滞涨以及新粮上市日程将近，贸易商积极出货导致市场上量增加，深加工企业仍以收购本地粮源为主，部分深加工企业为控制成本压价收购，东北玉米到货减少，饲料企业为降低成本也在适量采购本地早熟玉米以及小麦。

南方港口到货量逐步增加，而价格走弱，贸易商走货利润进一步被压缩，导致采购积极性下降。随着一段时间的消耗，销区饲料厂玉米库存下降，补库需求略有提升，大中型饲料企业仍然坚持采购东北玉米尤其是优质玉米，需求增加导致贸易商处报价上涨，推升优质粮价走高，增加饲料企业采购成本。中小企业为了节约成本，选择购买华北玉米以及本地春玉米生产，小麦替代量也在升级。由于本地新玉米上量有限且水分较高，当地贸易商持观望态度为主。

三，进出口
据海关公布的数据显示，我国7月份进口玉米721,516吨，同比增长317.97%；今年1-7月中国进口玉米总计312.67万吨，同比增长1400.22%。由于美国玉米价格上涨，当前进口成本已经远高于国内南方港口优质玉米成交价，预计后期的玉米进口量将明显减少。最新美国农业部数据显示，截至8月下旬2011/12年度（市场年度）美国玉米出口中国数量达到542.03万吨，其中尚未装船的数量还剩30.1 万吨，中国采购2012/2013年度美国玉米数量为80.13万吨。
图表：2008-2012年中国玉米进口月度数量对比图（单位：吨）

7月份，我国出口玉米4,290吨，环比上升27.22%。今年1-7月，我国共出口玉米34,778吨。
图表：2008-2012年中国玉米出口月度数量对比图（单位：吨）

四，行情状况—区间震荡为主：
本月CBOT期货价格高位区间震荡，截止8月31日，12月合约收799.50美分/蒲式耳，较一月前下跌7美分；国内现货持续上行，全国现货均价月环比上涨30.81元/吨。

1，期货行情：
美元汇率走软，国际原油期货市场走强，继续对玉米期货价格走高提供动力，不过经过近期价格持续飙升，玉米需求放慢，加上本周中西部地区迎来大雨，稳定玉米作物状况，以及大豆价格下跌，制约了大盘的上涨空间。CBOT期货12月合约价格比一月前下跌7美分/蒲式耳，报收799.50美分/蒲式耳。
图表：2012年8月CBOT玉米期货市场行情变化走势图（单位：美分/蒲式耳）

本月大连玉米期价在震荡中走高，截至8月31日大连玉米1301合约收于2494元/吨，较一月前上涨96元/吨。国内玉米现货市场因供应紧张价格保持坚挺，本月登陆我国台风天气有可能对产区新季玉米产量造成影响，对期价走高起到重要作用。
图表：2012年8月大连玉米期货市场行情变化走势图（单位：元/吨）

2，现货行情：
东北地区、华北玉米流通粮源有限，价格明显走强，南方销区受产地价格上升以及运力紧张影响到货提振，价格稳中走强。南北方港口玉米价格稳步走高。全国现货均价月环比上涨1. 27%。
图表：2012年第8月中国玉米现货市场全国均价变化（单位：元/吨）

慧通建议：
目前国内现货粮源主要集中在贸易商和粮库手中，在接心之前部分贸易商惜售心理松动，出库相对积极，而随着粮源的不断减少，持粮的贸易商和粮库惜售心理会再度增强，并且终端库存普遍同比偏低，对优质玉米需求较强，因此慧通认为后期玉米价格将有上涨机会，优质玉米上涨空间相对要高于普通玉米。不过国储轮换、进口玉米陆续到港将增加市场供应，对价格走高空间有所抑制。建议持粮贸易商不可过分追涨，在新玉米大量上市前可适量分批出售库存，以规避跌价风险。

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