棉籽、棉油供应尾声货源紧  价格纷纷下跌 

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年6月中国棉籽价格稳中下滑，全月均价在1.08元/斤，环比下跌0.04元/斤,跌幅3.14%。虽然国际市场美豆开始超跌反弹，但利好因素不够，市场显得不稳，国内棉籽暂未受到提振，且在自身需求弱势压力下呈跌势，下半月随着豆粕持续攀高且高位逐步确立，国内棉油棉粕行情开始跟高，棉籽行情也开始获得利好提振，各地逐步反弹走高，略有收复上半月跌幅，但综合全月看行情仍旧呈跌势。

2012年6月中国棉油行情稳中下滑，全月均价8118元/吨，环比大幅下跌301元/吨，跌幅3.57%。国内棉籽供应淡季来临，同时因产品需求弱，压榨亏损下，油厂延续停产，棉油新产出量非常低，而原本各地油厂棉油现货库存也非常低，整个月份棉油供应紧张趋势继续加重，但需求淡季，即便在下半月美豆期价持续反弹拉升下行情止跌回升，但仍未逆转全月跌势。

一，供应市场—棉籽供应尾声货源寥寥  棉油库存普遍紧缺
6月，中国棉籽供应紧张程度继续加重，市场上货源已经是寥寥。首先，从上游纺织行业看，因国内纺织产品出口形势疲软，企业线纱库存仍存在压力，而与此同时因国内再度发放百万吨进口棉配额，在本身需求差、降低成本下，企业普遍选择进口棉或线纱，导致国产棉需求非常疲软，其价格持续下滑，这严重影响了轧花厂开机积极性，棉籽产出量十分低；其中新疆产区和南方已经全面停止籽棉交售，北方山东等产区还有极少数交易，但棉籽供应量非常少。当然在我国北方市场因油厂看多后市油粕行情，部分厂家手上还有少量棉籽库存，暂不急于压榨，想要等待后期产品行情更好时加工，当然个别厂家因手中无货，改采购进口棉籽和加工，不过因压榨利润低，甚至还有亏损现象，采购积极性也不高，而南方市场则因菜籽和棉籽两季压榨，目前油厂手中基本无库存，已经普遍改为菜籽收购和加工。

6月份，中国棉油供应量继续呈下滑趋势，全国主要产区库存量非常稀少，紧张趋势加重。从上游纺织行业看，因国内纺织产品出口形势疲软，企业线纱库存仍存在压力，而与此同时因国内再度发放百万吨进口棉配额，在本身需求差、降低成本下，企业普遍选择进口棉或线纱，导致国产棉需求非常疲软，其价格持续下滑，这严重影响了轧花厂开机积极性，棉籽产出量十分低，油厂因无法收购到棉籽而被迫长时间停机，新产出棉油非常少；当然因下游产品需求持续不振，油厂压榨无利润可赚也是厂家持续停产的关键。从原本库存看，早在前期报告中提到，在经历了去年棉类产品暴涨暴跌后，油厂经营态度谨慎，今年一直以来边收购边加工边出货的态度，厂家基本上无产品库存积压，棉油货源也同样如此。根据对市场调查，在南方以湖南湖北安徽等地区为主的油厂早已经停机，棉油等产品也多数已经清仓，而在北方以山东河南河北为主的产区，长时间的停产，棉油库存量同样低下，但因地域差异和供应时间结构差异，当地油厂部分还是有适量存货。另外，北方产区少数厂家还是有断断续续开工生产，或以进口棉籽或以国产棉籽为原料，棉油库存和供应上还是相对好于南方市场。

二，需求市场—棉籽需求冷清  棉油出货持续疲软
6月份，中国棉籽市场需求冷清，市场交易清淡。自价格从5月高位一路下滑后，国内油厂对棉籽需求持观望态度，同时因下游产品走势不振，油厂加工亏损，且因棉籽供应进入淡季，市场货源寥寥，多重不利情况下油厂对棉籽采购消极，多数停止收购。从地域上看，在我国南方油厂已经全面全部放弃了棉籽收购和加工，正在大量收购新菜籽和陆续准备生产，以及部分已经生产中；在西北新疆主产区棉籽供应已经全部结束，油厂已经全面停收停产；北方产区因棉籽量少，同时因下游产品需求不振，压榨利润微博甚至亏损，对棉籽需求和采购也普遍不积极，部分厂家还有少量货源库存，希望等待后市下游产品行情走高时再生产，当然因个别厂家需要维护客户产品需求，适当采购进口棉籽进行压榨，但利润微薄，甚至亏损，因此采购量和生产情况也均表现不乐观。

6月份，中国棉油市场需求持续疲软，交投清淡。夏季的到来原本使得国内油脂消费减弱，棉油产品不例外，而在自身无比价优势下，棕油季节性占领了主要勾兑市场，使得棉油出货更加困难；另外，上半月美豆期价开始超跌反弹，带动其他油脂行情开始酝酿上涨，但棉油没有跟随，且仍在大幅下滑，显示出棉油价格确实过于高位，在此情况下需方市场更加不愿意采购；直到下半月希腊大选结果利好，欧债危机部分暂缓，同时美国中西部干旱大豆产量受担忧因素，大宗商品期价持续攀高拉升下，国内棉油行情开始止跌，且部分反弹，在此期间局部贸易商低价询价采购棉油略有好转。当然，因国内经济形势悲观，央行开始下调存款准备金，甚至降息，刺激消费，但人们消费意识谨慎，棉油市场的需求也受到不利影响。

三，市场行情—期价稳中上涨  棉籽棉油纷纷下跌
1、CBOT/DCE大豆期货行情：
6月份CBOT大豆期价上半月低，下半月高，7月主力合约从月初1344美分一路上涨，直到月底突破1500美分关口。前半月因宏观经济担忧加剧，引发系统风险，欧洲股市原油等大跌，大宗商品期货价格持续弱势徘徊，之后随着希腊大选结果利好，欧债危机暂缓，美国中西部干旱炒作，南美余粮不多，美豆旧作出口强劲等利好持续刺激美豆期价一路上涨。

6月份大连大豆期价跟随美豆期价呈一路上涨趋势，1301合约全月最低点在4280出现在月初，最高4710出现在月末。相对美豆期价来讲，连豆涨势相对略弱，主要是国内大豆、豆粕供应充足，养殖需求差，油厂采购豆积极性不高，抑制连豆涨势。

图表：2012年6月CBOT/ICE大豆日度期价走势图（单位：美分蒲式耳；元/吨）

2，现货行情：
6月中国棉籽价格稳中下滑，全月均价在1.08元/斤，环比下跌0.04元/斤,跌幅3.14%。上半月虽然国际市场美豆开始超跌反弹，但利好因素不够，市场显得不稳，国内棉籽暂未受到提振，且在自身需求弱势压力继续呈下跌趋势，下半月随着豆粕持续攀高且高位逐步确立，国内棉油棉粕行情开始跟高，棉籽行情也逐步获得利好提振，各地逐步反弹走高，略有收复上半月跌幅，但综合全月看行情仍旧呈跌势。从地区和时间分布上看，上半月在我国山东、河南、河北最具有代表性的地区棉籽价格最低已经跌至1.08元/斤，而到下半月月末时间里，山东最高已经快速升至1.20元/斤，北方主流也普遍升至1.15-1.16元/斤。事实上，因国内棉籽货源已经非常稀少，无论价格涨或跌，意义已经不大，无非是跟随大趋势调整报价而已。

6月中国棉油行情稳中下滑，全月均价8118元/吨，环比大幅下跌301元/吨，跌幅3.57%。上半月虽然月初开始美豆期价超跌反弹随后震荡调整，国内大宗油脂跟盘涨跌调整，但对棉油未起到任何作用，受自身价格过高，棕油市场挤兑影响，行情连续两周大幅下跌；而下半月在国际商品市场延续强势利好推动下，国内油粕等现货行情继续追高，棉油行情也因而止跌开始适度反弹回升，但综合全月价格仍呈跌势。从地域分布上看，河北藁城月度价格跌幅属全国最高，达到500元，这是前期当地价格持续明显高于周边地区的原因，其次山西河南省跌幅也较大，达到400元/吨以上；而山东主产区则月内分布四周看涨跌变化明显，前两周价格快速回落至8100元左右，之后回升至8400元/吨左右，所以综合看当地月度均价跌幅仅在200元/吨以内。

图表：2012年6月中国主要地区棉籽/棉油月度均价统计（单位：元/斤/吨）

图表：2011-12年中国棉籽/棉油月度均价走势图（单位：元/斤；吨）

慧通建议：
棉籽市场：
因月末外围市场传来利好消息，欧盟峰会就部分达成协议，除了1200亿欧元的刺激计划外，还取得了一些意外进展，同时因美国中西部干旱担忧大豆产量，预计美豆将延续强势，利好消息对国内棉油棉粕都将产生积极推动作用，棉籽作为原料也继续将获得利好提振，价格仍有上行空间。只是因国内棉籽供应已经处于淡季，无论价格上涨有多高，已经无货是个不争的事实，因此后期的棉籽市场也只是稍微顺带关注而已，不再将对下游产品起到多大引导作用。

棉油市场：
29日美国农业部上调大豆种植面积报告，验证了预期的利空，但月末，欧盟峰会首日就部分达成协议，除了1200亿欧元的刺激计划外，还取得了一些意外进展，另外在美国中西部干旱炒作、陈豆需求旺盛继续为盘面构成强势利好，中线期价将展开新的涨势。国内棉油现货行情在盘面继续强势、国内供应不足和库存继续降低、油厂加工亏损挺价等多重利好支持下，行情将随着下半月的趋势继续走高；只是需要说明的是，因国内需求持续不振，行情上涨方面或相对谨慎。

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