棉籽供应淡季  价格延续偏强  棉油随大势偏强  但涨幅明显不如粕

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第29周（7月），国内棉籽行情总体偏强，局部小幅上涨。货源稀少，油厂收购困难，上游皮棉行情止跌且有反弹，但需求持续弱势，轧花厂开机稀少，棉籽产出量极低，下游棉籽加工企业因油粕涨势不足，加之棉籽货源紧缺，仍旧停产停收当中，棉籽价格涨势受抑。

2012年第29周（7月），国内棉油行情总体继续上涨，但市场交投清淡。美豆期价连创新高，但油脂行情跟盘涨势显得乏力，国内需求疲软、同时棕油出口萎缩，库存增加，国内油脂市场呈现弱势，棉油市场涨势受阻。不过，因棉油货源少，加之成本坚挺，油厂挺价意愿强劲。

图表：2012年第28周/29周（7月）中国主要地区棉籽/棉油周度均价统计

图表：2011-12年中国棉籽/棉油周度均价走势图（单位：元/斤；吨）

一，CBOT大豆和DCE大豆期货分析：
本周，美豆期货涨势强劲，屡次创新高，期价在突破08年的历史高点后，上方空间进一步打开。截止到周五，大豆11月合约期价报收1686.25美分，较上周末收盘上涨133.75美分/蒲式耳。因天气炒作愈演愈烈，美国中西部多数地区遭遇半个世纪以来最为严重的旱情，令作物生长不断恶化，大豆玉米单产产量数据不断下调，引发供应前景的担忧，资金大举做多农产品市场，美豆强劲上扬。

本周，连豆期货跟随外盘震荡上涨，周二连豆期货创新高4858元后大幅回落，因获利盘引发多头离场，期价冲高后大幅回落，随后几天重新震荡上涨，因美国中西部产区天气炒作持续，旱情加剧，美国农业部下调作物生长优良率，且私人机构调降作物产量及单产数据，市场对美豆供应格局担忧加剧，美豆突破历史高点，给国内连豆带来支持作用。截止到周五，1301合约报收4815元/吨，较上周末收盘上涨120元。

图表：2012年（6-7月）CBOT/DCE大豆期货每日收盘价统计（单位：蒲式耳/美分；元：吨）

二，棉籽市场分析：
1）皮棉行情止跌反弹  但需求依旧疲软  轧花厂停产棉籽产出量极低
受国内棉花行情持续跌至低位、新年度棉花减产预期、国储预期收购情况良好等利好带动，近日国内棉花行情止跌，且部分地区有所反弹，但从上游纺织行业来看，由于出口形势仍旧疲软，加之进口低价棉持续挤兑，国内棉花需求市场依旧较弱，轧花厂继续停产中，棉籽产出量极低。当然国内棉籽供应也早已经进入淡季，目前即便是厂家有意收购，市场上货源也已经寥寥，季节性特征明显，属于正常现象，这在很大程度上支持了棉籽坚挺价位的所在。

2）下游油粕涨势不足  油厂停产停收  棉籽需求疲软
尽管近段时间以来，国内棉油、棉粕行情随大趋势持续上涨，但因市场需求不佳，油粕行情的涨势明显不足，根据成本和油粕价格计算，油厂仍旧处于停产停收中，令棉籽需求依旧疲软；当然市场上棉籽货源稀少无比，也是令油厂被迫季节性收购淡季中，棉籽价格的涨势也受到一定约束。

3）货源稀少  国际大宗农产品持续飙升棉籽仍获利好
众所周知，目前正是国内棉籽供应淡季，市场上货源寥寥，而国际大宗商品在美国中西部干旱炒作拉升下，由大豆为首的持续飙升，截止本周美豆期价已经冲至08年来历史高位，位于1700美分之上。在美豆持续飙升刺激下，国内棉籽产品行情虽然涨势不大，但仍保持偏强走势，部分地区仍有2-3分上涨。

三，棉油市场分析：
1）美豆连创新高  但油脂行情跟盘涨势较乏力  棉油涨势受阻
在美国中西部天气干旱令美豆减产炒作下，美豆期价不断创下新高，截止本周美豆期价已经突破08年历史高位且创下更高纪录至1700美分之上，不断刺激拉升国内大宗油粕现货行情。但相对粕市来讲，国内大宗油脂行情涨势显得相对乏力，其一是国内需求消费淡季抑制行情涨势，其二是持续一段时间来油脂行情涨势也比较凶猛，面对高价的同时，国内经济消费不佳，抑制需求，行情涨势则受到一定限制，市场观望情绪增浓，棉油行情涨势也受阻。本周国内棉油行情较上周上涨100-200元/吨，相对粕类市场来讲，行情涨势不算明显。

2）出口萎缩库存增加  棕油性价比优势强  棉油受高价抑制需求差
7月份国内棕油出口量同比严重萎缩，导致库存增加明显，且因印度上调进口关税，令棕油承压明显，拖累国内油脂市场走势；从棕油和棉油比价上看，棉油价格明显劣势，高价更进一步抑制了棉油的需求，行情涨势也受限制。

3）油厂持续停产   棉籽成本坚挺  新年度棉花减产  油厂挺棉油意愿强
尽管油脂涨势不足，但仍处于强势格局，因此棉油在市场价情况下成交表现尚可，而挺价厂家出货较差。目前棉油受到开机低下库存不足，且油厂亏损经营提振，油厂库存有限利润亏损，部分厂家挺价意愿较强，并不着急出货。另外，新年度国内棉花减产已经成为事实，但究竟降幅多少市场上说法很多，尚不明确，在市场纷纷预期今年国储托市收购政策进一步提高棉价的同时，国内普遍看多棉幅产品行情，也为厂家提供了一定挺价理由。

四，慧通建议：
棉籽市场：短期看，外盘大宗油籽在天气炒作下连创新高，且强势格局一时还难以改变，而国内棉粕正处于需求旺季，行情有望延续上涨，将对棉籽利好支撑；不过，因棉油涨势有限，加之棉籽货源稀少，油厂将持续大面积停产，因此总体上看棉籽价格继续上涨空间有限，仅局部地区小幅波动，大体高位企稳为主。

棉油市场：短期看，外盘大宗油籽在天气炒作下连创新高，且强势格局一时还难以改变，国内油粕行情大趋势将继续坚挺为主，虽然油脂市场涨幅相对较粕弱，但大趋势仍旧偏强。而针对棉油市场来看，由于国内棉籽收购结束，油厂将继续停产为主，在新棉上市前，除少数油厂依靠进口棉籽压榨外，基本无更多新产出棉油提供市场，厂家以消化库存为主，加之持续亏损经营原因，油厂对油挺价意愿难以改变。预计，近期棉油将继续坚挺中整理趋势，局部仍以缓慢小幅上调走势为主。

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