棉籽棉油供应淡季  货源稀少  价格随大趋势稳中上涨

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年 7月中国棉籽价格稳中下滑，全月均价在1.16元/斤，环比上涨0.08元/斤,涨幅6.93%。美国中西部干旱，美豆产量担忧导致期价持续飙升，同时欧债危机有所缓解，各国采取宽松的货币政策，刺激国际商品期价大涨，国内棉籽市场获得利好行情连续跟涨；当然市场上棉籽供应早已经进入淡季，货源稀少短缺，也为行情上涨助推了力量。另外，从下游油粕行情持续上涨，也增加了棉籽价格上涨的积极性，但因棉籽货源稀少，原料成本涨幅快于油粕等副产品，加工利润微薄，甚至仍有亏损，棉籽市场需求持续表现冷静。

2012年7月中国棉油行情稳中下滑，全月均价8412元/吨，环比大涨294元/吨，涨幅3.63%。美豆期价持续大幅飙升，引领国内油粕现货行情跟盘连续大涨，棉油行情在周边油脂持续强势上涨带动下稳中跟涨，同时国内棉油供应淡季，货源紧缺，油厂加工亏损，跟盘提价积极性非常强；不过，因消费淡季、性价比优势差、国家干预食用油涨价等因素限制，棉油市场交投总体不佳，油厂出货缓慢。

一，供应市场—棉籽供应紧张货源寥寥  棉油供应紧张库存稀少
7月份，中国棉籽供应紧张程度继续加重，全国各地棉籽货源寥寥无几。首先从我国长江流域产区看，当地油厂几乎无棉籽库存，贸易商同样库存也早已经销售完毕，当地无论是油厂和贸易商早已经在忙于菜籽的收购和加工；再看新疆主产区，当地因棉籽上市较为集中，市场上早已经无棉籽货源流通；最后看黄河流域主产区，因当地棉籽产量是较大，油厂棉籽库存量除极少数还有零星库存外，大多数油厂也全部无货，贸易商还有极少数还有少量货源，出售积极性不高。另外，本月国内自产棉花价格触底反弹，在陈优质棉越来越少，新年度棉花减产预期、国储收购价格预期提高下，棉花价格低位反弹，有所刺激轧花厂开工积极性，但事实上国产棉需求依然疲弱，轧花厂开机有心而无力，产出棉籽量稀少无比，总之全国棉籽供应淡季，市场货源非常稀少，等待新货上市。

7月份中国棉油供应量理论继续下降，市场上货源已经寥寥无几，除了黄河流域部分厂家还有零星库存外，其余长江流域和新疆主产区大多数厂家基本无货。从加工市场看，由于国内棉籽供应短缺，油厂收购乏力，当然加工无利润，也非常少有厂家愿意再收购棉籽加工的，多数处于停产状态，销售原有库存，或等待新货上市做新季度工作前期准备，新产出棉油几乎为零；当然在山东产区极少数油厂还是有零星收购和借助采购进口棉籽生产，还是略有少量新产出棉油。但总体看全国棉油因供应淡季和上年度原本国内棉花产量低下原因，市场上棉油库存量已经非常稀少，油厂都在等待新棉上市收购和加工。

二，需求市场—棉籽收购冷清  棉油需求较弱
7月份中国棉籽市场需求情况仍旧一般，市场交投稀少。虽然本月国内棉籽及其产品行情一路上涨，但因国内棉籽供应淡季，市场货源寥寥，油厂即便有收购意愿，也因收不到货而被迫持续停收，与此同时下游油粕等产品行情虽然持续跟涨，但从油厂压榨利润来看，情况并不理想。因油粕行情涨幅慢于棉籽原料，油厂加工仍旧多数无利润，甚至亏损，因此多数厂家持续停产检修，等待新货上市；仅少数厂家采购进口棉籽维持零星加工。从地域上看，长江流域和新疆主产区因棉籽几乎全部断货，油厂继续全面停收，棉籽基本无交易；黄河流域主产区，在本月因棉籽价格连续上涨，同时油粕行情上涨，少数油厂还是有零星收购。

7月份中国棉油市场需求冷清，整个市场交易量稀少。虽然本月棉油行情连续上涨，但贸易商和深加工企业并没有出现追涨采购的现象，只在本月中后期行情上涨已经被市场认可后，高价位区间后部分地区略低价略有成交。导致棉油需求成交较差的原因，首先是国内正处于夏季油脂消费淡季，整个油脂市场成交均表现低迷，棉油也不例外，其次是棕油比价优势强，占居了大量的棉油勾兑市场份额，导致棉油无竞争优势，出货乏力；再者由于国内油价持续跟盘上涨，在国内经济形势疲软，消费不景气压力下，国家开始介入干预油价上涨，年内二次约谈食用油企业，要求稳定油价，同时采取将加大油料的拍卖，稳定油价，从而进一步压制棉油市场需求。

三，市场行情—期价涨势凶猛  棉籽棉油现货纷纷上涨
1、CBOT/DCE大豆期货行情：
7月份CBOT大豆期价涨势凶猛，从月初1523美分一路飙升至19日1733美分，期间屡屡创下新高，美国中西部干旱现象越来越严重，大豆产量预估不断下滑，刺激美豆期价稳中快速上涨；直到19日后因欧洲债务危机再现动荡，同时月末美国中西部迎来降雨，给美豆期价也“降降温”，下旬期价最低回归至1567美分，不过因美国遭遇半个世纪来最严重干旱，因此月末期价再度震荡走高至1641美分。

7月份DCE大豆期价跟随CBOT大豆期价波动，期价从月初4534点一路升至23日4835点高位，下半月在外围市场走弱的压力下，略有走低，但相对外盘来讲，连豆走势显得更加坚挺，国内大豆供应紧缺，为期价形成强势利多支撑，下半月期价在4600-4700点波动，与月内最高点4800点差距不大。

图表：2012年7月CBOT/ICE大豆日度期价走势图 （单位：美分蒲式耳；元/吨）

2，现货行情：
7月中国棉籽价格稳中上涨，全月均价在1.16元/斤，环比上涨0.08元/斤,涨幅6.93%。从全月看，棉籽价格上涨表现强劲的属上半月乃至前二十天时间，在国际大宗商品期价持续飙升、国内油粕大宗商品现货持续跟涨的利好促进下，国内棉籽收购价格一路稳中上涨，当然因棉籽供应淡季，市场货源严重短缺，也为价格上涨助推了更为强劲的力量；而下旬开始，因棉籽价格持续涨至高位，基本无需求下，继续上涨显乏力，同时因国内棉油行情止涨回落，在原本加工无利润压力下，油厂亏损加剧，更进一步抑制了棉籽价格涨势，在月末甚至部分地区棉籽价格高位略有回落，略有减少全月价格涨幅。从地域上看，山东主产区价格涨幅仍属于全月最高，全月均价涨幅在0.12元/斤即240元/吨，其余南方和部分产区涨幅在0.02-0.11元/斤不等。

7月中国棉油行情稳中上涨，全月均价8412元/吨，环比大涨294元/吨，涨幅3.63%。美豆期价持续大幅飙升，引领国内油粕现货行情跟盘连续大涨，棉油行情在周边油脂持续强势上涨带动下稳中跟涨，同时国内棉油供应淡季，货源紧缺，油厂加工亏损，跟盘提价积极性非常强。从地域上看，本月除了少数南方地区棉油月度均价略低在8250-8300元/吨以外，其余的北方产区价格普遍涨至8500元/吨左右，涨幅最大的属于山西运城，较上月上涨438元/吨，而涨幅最小的也在北方市场的河南和河北的邯郸，主要是两地棉油基本无货，市场行情波动也因此而较小，市场有价无货局面明显。

图表：2012年7月中国主要地区棉籽/棉油月度均价统计（单位：元/斤/吨）

图表：2011-12年中国棉籽/棉油月度均价走势图（单位：元/斤；吨）

四，慧通建议：
棉籽市场：
月末期间，美国中西部迎来降雨，虽然对旱情缓解作用很小，但美豆期价开始随盘震荡调整，国内油粕行情也随之波动，棉籽行情也暂停了持续上涨的势头，局部露出了微跌行情。对于国内棉籽市场来讲，由于供应淡季，市场上货源非常稀少，其行情变化更多的依赖于周边产品的波动，但毋庸置疑的是，目前国内正处于供应淡季，货源稀少，将继续对行情构成利好支撑，同时今年新棉播种面积减少，产量下降，预计国家棉花收储价格将进一步提高，多重利好均为国内棉籽带来强势价格支撑，预计新棉上市前国内棉籽将维持高位波动。

棉油市场：
月末，美豆期价自高位震荡回落，因美国中西部出现降雨，虽然缓解旱情作用不大，但对持续飙升的美豆期价也带来一定的压力，其行情宽幅波动明显，国内油脂行情在经历了此前连续大涨后，回调整理明显，棉油行情也在月末出现下调，因而也略有削减全月价格涨幅。从棉油自身基本面来看，在预期9月下半月乃至10月份新棉油上市前，国内棉油供应紧张趋势不会改变，这将持续为其行情形成强势利好支撑，同时美国方面仍旧干旱严重，加之欧洲方面宽松的货币政策，大宗商品将持续高位，甚至短期难以见顶，在此情况下，国内棉油强势不改，且甚至继续跟盘走高，但因干旱和经济市场不稳定，基金大量涌入炒作，须谨防高位风险，切勿盲目追高。

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