美豆期价震荡下跌  拖累棉籽、棉油行情有所下调  货紧抗跌依旧

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第31周（8月），国内棉籽价格稳中略有回落，周边商品下跌，棉籽市场也受牵连，棉油行情的走低，进一步打压了棉籽市场；不过，因棉籽供应淡季，货源稀少，除局部略有下跌外，大多数继续保持稳定。

2012年第31周（8月），美豆期货震荡下跌，油脂市场跟盘下跌，对棉油形成打压，但受成本以及库存支撑，棉油存在一定抗跌性。

图表：2012年第31周/30周（8月）中国主要地区棉籽/棉油周度均价统计

图表：2011-12年中国棉籽/棉油周度均价走势图（单位：元/斤；吨）

一，CBOT大豆和DCE大豆期货分析：
本周，美豆期货震荡反弹。截止到周五，大豆11月合约期价报收1628.75美分，较上周末收盘上涨27.00美分/蒲式耳。由于美国中西部的旱情持续，令分析机构继续下调美国大豆产量预估，市场重新关注美国干旱高温天气，作物优良率进一步下滑，同时欧元区决策者连番积极表态，美国非农就业数据好于预期，美元指数回落，提振风险偏好情绪，均给美豆带来支撑。

本周，本周连豆期货高位宽幅震荡，周一跳空上涨，随后维持震荡整理，周五冲高回落。截止到周五，1301合约报收4756元/吨，较上周末收盘上涨113元。因美国作物产区的天气炒作持续，投资者担忧新作供应难以满足需求，美豆产量单产数据不断被下调，基本面利多，同时宏观经济忧虑暂时缓解，提振市场情绪，资金做多农产品意愿增强，连豆跟随美豆反弹上涨。

图表：2012年7-8月CBOT/DCE大豆期货每日收盘价统计（单位：蒲式耳/美分；元：吨）

二，棉籽市场分析：
1）供应淡季  棉籽价格总体稳  局部受外部市场影响略有下跌
目前正值国内棉籽供应淡季，虽然近来国内皮棉行情有所反弹，但市场需求持续疲软，轧花厂延续停产，个别有收购籽棉意向的厂家收购籽棉也非常困难，棉籽产出率非常低；而从轧花厂和贸易商库存调查看，目前多数手中无货，山东极个别厂家采用进口棉籽压榨，全国各地棉籽供应淡季，货源非常紧张，这在一定程度上支撑了棉籽价格高位难以变化。不过，本周因美豆期价高位震荡下跌，棉籽市场也略受牵连，山东省的价格有1-3分钱的回落。

2）棉油行情回落  拖累棉籽市场
受国内大宗油脂现货行情下跌拖累，本周国内棉油行情有所回落，大多数较上周跌50-150元/吨不等，市场观望情绪增浓，令棉油市场承压；同时因自身比价优势差，出货乏力，行情也受牵连。棉油行情的走低，进一步扩大了油厂加工亏损程度，棉籽的收购价格也因此而受到拖累，山东地区棉籽价格因此本周下跌1-3分钱。

三，棉油市场分析：

1）美豆期价震荡下跌  国内油脂现货跟盘下跌  棉油存在一定抗跌性
本周，美豆期货走势震荡回落，周一冲高后回落，主要受到美国中西部干旱部分地区出现降雨，提振作物产量前景打压，另外宏观面担忧再度升温，亦对盘面施压，同时马来西亚棕油期货受到出口放缓以及库存增加的预期打压下跌。国内豆油、棕油现货行情周一上涨后，开始一路下调，国内棉油市场也遇冷，但因自身成本和货源紧缺支撑，行情仍旧存在一定抗跌性。

2）库存低下行情抗跌与消费疲软继续对抗
目前正处于国内棉籽加工淡季，棉籽油厂长时间的停产，导致油粕等产品库存均保持较低水平，根据全国产区库存调查看，目前除了在黄河流域的山东河北河南以及新疆产区还有少许油厂零星棉油库存以外，其余多数地区油厂是零库存，且在上游原料此前持续攀高压力下，油厂亏损经营，因此油厂对于手中仅少量的棉油并不急于出货，下调报价并不积极，行情抗跌性较强。

不过，目前仍是国内油脂消费淡季，市场交易清淡，棉油交投量稀少。此前国家发改委于本年度第二次与两大食用油企业商谈，要求食用油小包装稳定价格，近期除了花生油小包装部分品牌上调价格外，其余大多数小包装油价格暂时稳定，散油市场受到压制，终端和贸易商采购则更加谨慎。棉油需求依旧疲软，出货缓慢。

四，慧通建议：
棉籽市场：目前国内棉花现货需求持续疲弱，尽管皮棉价格出现止跌企稳，但需求仍没有实质改观，同时陈棉花收购基本结束，各地区轧花企业普遍都已经停机观望，国产棉籽供应延续紧张。外盘大宗油籽在天气的炒作下，短期下跌可能，对棉籽产品造成压力。棉籽产品中棉粕需求旺季，有望延续坚挺，而棉油受制于需求不足价格承压。同时油厂延续亏损局面，打击油厂收购积极性，抑制棉籽走势。料下周国产棉籽价格整体企稳，局部小幅回调。

棉油市场：天气预报显示，本周稍晚至下周初，美国中西部大部将迎来小或阵雨，令作物生长压力得到一定缓解，同时美豆出口放缓，亦对盘面形成压力。同时，美联储、英国央行以及欧洲央行均没有推出新的经济刺激措施，令市场失望。美豆期价近期有回落整理要求，国内大宗油脂现货随盘波动，继续打压棉油市场。只是因自身成本和供应淡季货源稀少，棉油行情继续下跌空间不大，除局部下跌外，大多数持稳定。

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