供应越来越紧价格总体偏弱、短期高位窄幅调整为主

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第17周（4月），国内棉籽收购价格基本稳定，个别地区略有下调。随着供应淡季的逐步来临，棉籽货源越来越紧，这为价格构成了强势的利好支撑；但下游产品需求不济，且油厂压榨亏损还在加剧，令油厂收购兴趣大大降低，南方产区大多厂家干脆已经停产停收，准备迎接新菜籽的上市收购和加工。

国内棉油行情总体稳中有所回落，山东、河南、陕西三大产区回落明显，在150-300元/吨。美豆本周强势上涨未给国内油脂市场带来强势利多刺激，相反因自身需求不振和国内经济增速放缓以及前期价格过快上涨后，部分产品油脂行情不但没有随盘续涨，相反还出现了一些回落，棉油行情亦如此。不过，从棉油供应总体趋紧和成本坚挺货源越来越少的利好大趋势看，油厂并未急于出货，虚高报价等待观望后市变化。

图表：2012年第17周（4月）全国大部地区棉籽/棉油周度均价变化（单位：元/斤/吨）

数据来源：慧通资讯

一，棉籽市场分析：
1）棉籽供应淡季逐步来临为价格构成利好支撑
国内棉花收购在四月初就已经陆续进入尾声，市场上优质棉花资源越来越少，且随着国家托市收储棉花任务在三月底结束后，因棉花需求疲软依旧，轧花厂收购籽棉积极性更是降低，这导致市场上的棉籽产出量、供应量更加紧张；而随着自身季节性供应淡季的逐步来临，市场上棉籽量也会越来越低，但这为棉籽价格将持续构成强势利好支撑。周内山东产区棉籽价格维持在1.20-1.24元/斤，价格位于全国之首，河南河北价格在1.15-1.20元/斤，排行第二；其次是南方、西北等产区价格在1.10-1.18元/斤不等。

2）下游产品需求不振、油厂亏损在加剧   大面积停产停收
受多重利空影响，棉籽下游产品的棉粕、棉油、短绒等产品需求市场持续不振，且部分产品行情还出现了一定的程度回落，令油厂加工亏损局面加剧，严重影响了油厂对棉籽收购和加工积极性，因此虽然当前国内棉籽供应量越来越紧，但并未出现油厂抢收抢购的一幕，而是大多油厂都选择了停产、停收。在我国南方产区如：湖北、湖南、江苏、安徽、江西等地区，因棉籽断档、成本高昂，大多油厂已经逐步清理产品，逐步准备即将上市的菜籽收购和生产做准备工作。当然北方山东、河南、河北以及新疆产区经过近期的停产停收后，随着后期下游产品需求的恢复，5-7月份还会有一些生产和逐步尾声收购工作。

二，棉油市场分析：
1）美豆期价延续强势上涨  但对油脂现货提振作用不明显 
上周五因欧洲经济形势有所改善，国际原油及美股走强，拉升美豆期价全线大幅收涨，升至七个月高位，本周一短暂回调后，连续四个交易日美豆期价延续上涨趋势，南美大豆减产、美豆出口数量利好、全球大豆供应吃紧以及伯南克的讲话令QE3可能推出的几率加大，均利好美豆期价走势。不过，从国内油脂现货来看，本周行情走势并没有如同期价乐观，受内盘走势较弱、中国经济增速放缓、港口大豆到港量逐步增多等影响，豆油、棕油现货行情未随豆期价大幅上涨，且在周三、周四两日部分地区还出现了一定程度的回落，和盘面背道而驰，棉油行情也亦如此，周内山东、河南、陕西三大产区跌幅明显，在150-300元/吨不等。

2）棉油市场需求不振依旧、国家抛售政策不确定  需方市场观望
春季以来，国内整个油脂市场消费情况都不乐观，尤其是在国家经济数据增速减缓压力下，人们消费意识更加谨慎，与此同时近来国内油脂行情与前期比大幅上涨，在高价背景压力下，消费量则更加缩减，棉油市场需求持续不振的压力令厂家出货进度非常缓慢；在四月上旬期间，因油价上涨过快，国家发改委连续几次约谈食用油企业，抑制油价快速上涨，令市场观望度明显提高。另外，为抑制油价快涨，国家已经先后采取了国储豆抛售，传言还有低价油抛售，只是消息暂不确定，令需方市场观望气氛浓厚，交易淡静。

3）总体供应趋紧、棉籽成本高价利好支撑  油厂暂不急于出货  观望等待
据调查看，目前全国大多数油厂都无棉油库存，总体供应趋紧趋势明显，而受棉籽供应越来越紧和近期油厂加工持续亏损，油厂停产停收现象明显，在供应逐步趋紧和棉籽高价成本利好支撑下，油厂对于当前的棉油出货并不是很着急，尽管价格显得虚高，但多保持等待观望的态度，对后市行情仍寄予一定的希望。卖家良好的销售心态为棉油行情形成了一定的支撑，除部分地区有所回落外，大多还是保持稳定走势。

三，慧通建议：
综上所述，棉籽供应的短缺为价格构成了强势利好支撑，而近来美豆基本面持续利多也为国内棉籽形成潜在利多，只是下游产品需求不振和加工亏损，令厂家收购棉籽谨慎，抑制棉籽价格走势，短期来看多数地区价格将保持稳定，仅局部地区小幅波动。

节前美豆期价延续强势，主力合约触及15美元关口，但利好并未刺激到国内油脂现货，随着五一小长假的来临，油脂市场观望情绪加剧，棉油行情也难有过好的表现，整体上延续弱势整理行情。笔者认为，美豆期价延续强势上涨后，在国内市场跟涨总体谨慎的压力下，节后不排除高位回调风险，国内油脂现货节后或存在跟盘适度回调可能。

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