货源稀少难挡外围压力  近期仍偏弱运行

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第19周（5月），国内棉籽收购价格稳中略有偏弱，山东河北两地价格有所下调。受棉籽供应逐步进入淡季支撑，价格延续坚挺趋势，但因近来美豆期价走势偏弱，国内油粕现货行情受到打压，棉籽产品也受到牵连，局部略有偏弱下调，油厂收购态度消极。

2012年第19周（5月），国内棉油延续跌势，部分地区继续下跌50-200元/吨，局部偏高的仍有300-400元/吨下跌。美豆期价延续弱势震荡，国内豆棕油行情延续跌势，加之国内油脂消费淡季，另外随着气温回升棕油勾兑占居主导地位，对棉油市场形成打压。不过，棉籽成本坚挺成本，油厂加工亏损加剧，厂家挺价心理有所增强。

图表：2012年第19周（5月）全国大部地区棉籽/棉油周度均价变化（单位：元/斤/吨）

数据来源：慧通资讯

一，棉籽市场分析：
1）棉籽供应逐步进入淡季   价格总体延续坚挺
国内棉籽供应已经逐步进入淡季，随着新疆和南方产区棉花收购的结束，市场上棉花资源已经越来越少，而与此同时因棉花需求较弱，轧花厂也大面积停止了籽棉收购，各地棉籽产出量无论从季节性看还是阶段性看，都是紧张趋势，在我国南方油厂已经普遍停止了棉籽的收购和加工，已经开始投入到新菜籽的准备收购和加工中，在供应淡季逐步来临供应紧缺的利好支撑下，延续一段时间来国内棉籽延续坚挺价格，各地在1.10-1.20元/斤波动。

2）美豆期价连续走弱  国内油粕行情受到拖累  棉籽受牵连
本周前三天美豆期价连续下跌，主要是外围宏观经济形势弱势和周边市场压力，7月合约三天累计大跌48个点，周四晚因美国供需报告利好反弹25个点，不过周五晚再度暴跌近50个点，令期价跌至1406美分。近期宏观经济主导市场，基本面利多消息有限，美豆期价走势较弱，国内油粕现货行情纷纷受到拖累，本周棉油行情延续跌势，部分地区下跌50-200元/吨，少数跌幅仍偏高在300-400元/吨；棉粕行情虽然未出现明显的回落，但油厂销售心态焦虑，棉籽市场受到一些牵连，在山东河北两地周内回落0.04-0.05元/斤。

二，棉油市场分析：
1）美豆延续弱势  国内豆棕油续跌  棉油行情随主流继续下沉
本周美豆期价仅周四晚因报告利多当晚上涨25个点，其余前三天和周五纷纷呈下跌趋势，截止周五晚7月合约收于1406个点，较上周末暴跌70个点左右，主要原因在于近期外围宏观经济面形式不稳定，希腊政局不稳，导致市场对欧债危机忧虑加重，引发系统风险。在盘面压力下，本周国内豆棕油现货行情延续跌势，棉油行情随主流继续下沉，部分地区较上周跌50-200元/吨，局部偏高的仍有300-400元/吨下跌。

2）消费淡季、气温回升 棕油占居主导地位  棉油市场受压
随着夏季的来临，国内油脂消费淡季也随之而来，且气温回升，季节性棕榈油勾兑逐步占居市场主导地位，同时目前棉油性价比与棕油相比无优势，令棉油市场承压，行情不但连续下调，且市场成交非常疲软，厂商出货乏力。

3）棉籽成本坚挺  油厂亏损加剧  厂家挺价心理有所增强
虽然近期国内棉籽收购价格也略有偏弱调低，但与棉油产品相比，棉籽跌幅明显较小，加之油厂目前手中棉油多是前期高价棉籽成本，在成本坚挺、产品连续下跌压力下，油厂加工亏损幅度加剧，同时在棉籽收购及库存量有限，以及棉油库存不多情况下，厂家对棉油挺价心理有所增加，虽然多数报价仍旧虚高，但大幅调低意愿不强。

三，慧通建议：
棉籽市场：目前国内棉花现货需求持续疲弱，短期仍看不到有好转的迹象，各地区轧花企业普遍都已经停机观望，棉籽供应则紧张的格局将延续，继续对棉籽价格形成支撑。但受到外围宏观面利空打压，外盘大宗油籽或延续回调，将对棉籽形成打压。同时棉籽产品均处于需求淡季，近期棉籽产品价格持续下滑，油厂延续亏损局面，打击油厂收购积极性，亦给棉籽价格形成打压。预计北方地区仍有继续回调的可能，但幅度有限。

棉油市场：虽然美股农业部下调2011/12及2012/13年度大豆期末库存，同时下调南美产量，全球供应仍偏紧，但近期宏观主导市场，希腊政局不稳，欧债危机忧虑加剧，引发系统风险升温，加之美国天气有利于播种，周五晚美豆期价暴跌近50个点。下周，国内大宗油脂继续跟盘下调，棉油行情也将整体维持回调趋势，部分地区仍有下跌空间。

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