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焦点:“稳汇率”稳增长 人民币走势或现微妙变化
时间:2013-07-26 07:18 来源:慧通综合报道 作者:admin 点击:
国务院常务会议日前研究确定多项支持外贸措施,并提出促进国际收支基本平衡,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。


慧通综合报道:

国务院常务会议日前研究确定多项支持外贸措施,并提出促进国际收支基本平衡,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。分析人士认为,这是近几年来,国务院首次在外贸支持措施方面提出“稳汇率”,有利于提振外贸企业信心、稳定外贸形势。在美元走强背景下,预计未来人民币资产价格所受影响不大。总体来看,外资流动波动有限。

合理均衡 人民币双向波动料强化
6月我国外贸进出口增速出现自2012年以来的首次“双降”,出口增速更是创下44个月以来新低。相关调查显示,外需不振和人民币持续升值是外贸下滑两大主要因素。上半年人民币对美元中间价和实际有效汇率分别升值1.73%和5.67%。在外需复杂多变、难以掌控的情况下,保持人民币汇率在合理水平上基本稳定成为外贸企业的一大助力。

业内人士认为,高层释放的稳定汇率政策信号恰逢其时。考虑到当前人民币汇率接近均衡水平,下半年人民币汇率将呈双向波动,明显升值或贬值的空间均不大,此举在提振外贸企业信心、稳定外贸形势方面有一定作用。但需要关注的是,在人民币汇率保持基本稳定的同时,其他新兴经济体货币可能会出现对美元贬值的情况,这将对我国外贸带来较大冲击。

交通银行首席经济学家连平认为,高层在当前窗口提出稳定汇率政策恰逢其时。政策背后的含义是人民币在当前不应再出现明显升值,要保持基本平衡。人民币对美元汇率已在较高水平,虽然最近美国经济回暖,但对美出口并没有明显改善,不能再像三、四月那样大幅升值。另一方面,也不能出现大幅贬值。因为持续大规模贬值会推动资本流出,可能在境内形成抛售人民币资产的现象,会导致国内资产价格、PPI等承受向下压力,不利于稳增长。

对于人民币汇率要保持在怎样的“合理均衡水平”上,申银万国首席经济学家李慧勇指出,汇率首先要看企业的承受能力,其次要有助于稳定中国的资本流动。目前的汇率水平可以满足这样的条件,不大幅升值,也不大幅贬值。当前人民币有贬值的压力,资金有外流的压力,要保持汇率的稳定状态,需通过调整准备金率、逆回购等汇率干预手段去对冲,保持货币供求的基本稳定。

连平认为,若人民币汇率以后保持基本稳定的话,出口的压力会相对减轻。三、四月人民币升值较快,导致企业不敢接订单。若大家对未来有稳定预期,就敢做贸易,有助于推动出口增长。

不过,中国社科院世界经济与政治研究所研究员张斌担心,目前外界并不太看好新兴经济体,资金有进一步离开新兴经济体的可能性。若新兴经济体货币对美元再贬值,人民币会相对升值,这样对中国外贸出口冲击比较大。建议人民币汇率的年波幅扩大至7.5%,这样就有更充分空间建立市场供求的自动平衡,无需政府干预,使汇率保持在更合理的水平。

美元走强 国内资产价格未必势弱
业内人士对于全球货币未来的走势预测观点较一致,认为美元将走强、新兴经济体货币将走弱。

连平指出,美国经济在恢复,明年预期更好,导致美国的股票、债券、房地产都有上升态势,外资会回美买资产,增加对美元需求,推高美元汇率,其他货币在这种情况下偏弱。在其他国家出现一段时间的贬值后,对美出口会有改善,彼时美元会进入相对贬值的阶段。

李慧勇预测,美国在股票市场的回报率还是有吸引力的,QE退出也实际在提升美元价值,美元未来肯定会稍微走强,美元资产被看好。新兴经济体货币全年承压,其外围经济不确定性较大,还有各种结构性矛盾要解决,面临经济增速放缓的压力。

在未来美元走强、新兴经济体货币走弱的预期下,业内人士预计,人民币资产价格可能略微上涨,但影响不大。

连平表示,中国的资本市场没有完全开放,债市、股市中境外资本直接参与程度较低,因此汇率对资产的影响不是太大。但若人民币汇率出现大幅升值,中国货币政策收紧,利差加大,会导致资本流入,进一步导致人民币升值、人民币资产价格提升。另外还要看国内经济形势,如果经济企稳或保持平稳运行,消除外界对硬着陆的恐惧,国内资产价格回升还是有可能的。

李慧勇称,假如任由人民币贬值、资金流出、不做对冲的话,人民币币值及人民币资产价值都会面临较大挑战。但高层现在提出稳定人民币汇率,可以避免这种风险,保持人民币币值和资产价格的总体稳定。

张斌指出,债市和理财产品等资产价格主要取决于国内银行间市场,这样又涉及资本流动、外部环境变化、货币政策操作、基本货币投放的关联机制。如果操作比较及时,维持稳定的基本货币供应,利率相对稳定,对资产价格的影响就不会很大。当然也不能排除有些时间段市场上人民币贬值的预期加剧,这样会带来资产价格预期上的影响。

信心犹存 外资流动变化不大
近期公布的一些数据显示,受人民币升值预期减弱影响,资金流出我国的压力在增大。国家外汇管理局最新公布数据显示,6月银行结售汇逆差4亿美元,今年以来首次出现逆差。中国人民银行公布的数据显示,截至6月末,我国金融机构外汇占款余额为273887.46亿元,比上月减少412亿元,这是该数据年内首次出现负增长。

外汇管理局相关负责人日前表示,从国际和国内因素看,由于美国经济复苏加快,美联储表示将逐步退出量化宽松货币政策,5月以来,新兴市场国家出现货币贬值、股市下跌和资本外流的迹象。同时,我国经济面临下行压力,“看空中国”的市场力量有所抬头,人民币汇率升值预期有所减弱,远期价格反映的未来人民币对美元贬值幅度扩大,境内企业重现对外债务去杠杆化势头,离岸人民币市场的购汇价格开始高于境内外汇市场,从境外购汇更多转向境内购汇。

对未来一段时间外资流入和流出情况,李慧勇表示,如果以转型来推动改革的话,我国资金流入流出都不会有太大变化,资金量保持稳定是大概率事件。

连平表示,外资流入现在看有一定水分。前一段时间外贸中含有很大水分,在去水分后出口出现负增长。值得注意的是,直接投资没有因为经济减速而下降,实际是上升的,这和局部领域的融资需求有关。过去外资通过贸易渠道把资金打入中国境内去做地方平台和房地产,现在这种模式有困难就走直接投资的渠道。这也反映了国内相关领域吸收资金的能力很强,外资也有意愿参与,毕竟资金成本低、回报高。另外国际上有资金对中国经济有信心,认为其不会进入硬着陆的危机状态。总体来看,外资流不会产生太大波动。

张斌认为,过去外资大量流入的重要动力是人民币单边升值预期与较大利差。现在人民币单边升值预期减弱,两个动力少了一个,这样支持资本流入的方向就会发生调整。

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