慧通综合报道：

冬至未到，债市却再次感受到强烈的寒意。尽管昨日央行象征性开展了90亿逆回购，但利率却继续维稳于4.10%高位，对市场实际利好有限。

受此影响，昨日债市二级市场标杆品种10年收益率继续攀升，一级市场上农发债也出现少见地未招满，一些发行人纷纷“用脚投票”推迟发债。

逆回购重启稳定作用有限

“尽管央行开展逆回购，但对市场利好有限，市场资金面早盘依然紧张。”某资金交易员告诉记者，由于对未来资金面堪忧，7天14天买盘非常旺盛，但市场全天几乎没有这类期限的融出。

继上周暂停14天逆回购后，央行昨日继续开展了7天逆回购，但操作量依旧保持微量，仅为90亿，同时，利率也未下行，而是继续维持在4.10%。

由于利率继续高企，故被市场人士解读为央行仅象征性维稳资金面。海通证券宏观债券分析师姜超指出，央行昨日重启逆回购，有利于市场情绪的稳定。

回顾本周公开市场操作，尽管央行重启逆回购并开展国库现金定存，但逆回购利率持平和全额续发央票，则体现着货币政策并未放松的意图。

昨日的货币市场上，尽管资金价格多数下跌，但拆借难度并未减少。数据显示，昨日仅有2月和4月期限回购利率上涨，其余期限回购利率均下跌。其中，隔夜和7天回购利率分别下跌28个和22个基点，收于3.34%和3.60%。

据交易员透露，昨日早盘大行都较为谨慎，仅有微量隔夜融出，且很快被抢光，但到下午市场隔夜品种不乏供给，但其余品种依然一钱难求，预示未来资金面难言乐观。

一级市场发行人“用脚投票”

本周新债供给计划超千亿，二级市场收益率持续刷新逾5年来高点。面对如此弱势，一些发行人纷纷调整了本周的发行计划，而暂未调整的发行人则遭遇了未招满的窘境。昨日下午招标农发行3年期增发品种未招满，三年增发品种计划发行80亿元，实际发行71.7亿元。

面对此情况，继国开行调整周二的发行计划后，不少发行人也于昨日宣告推迟了本周的发行计划。

长江电力昨日公告，鉴于近期市场波动较大，原本在13日发行的30亿短融将延迟发行。无独有偶。据媒体消息，中国铁路总公司原计划于本周三发行的固息债也将取消发行。

不仅一级市场遭遇寒流，二级市场收益率也先抑后扬。中债收益率曲线显示，昨日10年期收益率上行1个基点至4.41%。而受农发债招标不利影响，政策性金融债收益率曲线（进出口行和农发行）报价出现明显上行，日终收益率曲线1年期大幅上行19个基点至5.23%。

南京银行金融市场部指出，近期宏观经济数据显示经济平稳向好、通胀继续回升、本周央行续作央票释放偏紧信号等多重利空下，令债市陷入恐慌，收益率飙升触发止损盘抛售，反过来又加剧了收益率的上涨。预计未来流动性的干扰还将持续，短期市场仍将保持弱势，收益率有再次走高的可能。而债券的价值都是在恐慌下跌中跌出来的，此时应开始关注部分券种的投资价值，如5 年国债和金融债。

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