慧通综合报道：

(2013年3月8日)自去年四月，“人民币波幅扩至1%”的政策落地后，中国汇率改革进程加快。如今该政策实施将满一年之际，国内即期市场上，人民币对美元曾不间断、几十次触及日间浮动区间上限，这也引发市场对于人民币浮动区间将进一步扩大的猜想。

近日，正在召开的“两会”会场也传来了有关推进汇率改革的声音，而作为汇改主要内容之一汇率弹性话题引起了市场的广泛关注。站在当下，展望汇改新征程，日后人民币波动幅度进一步扩大或可期待。

汇改预期
中国人民银行副行长易纲周三在“两会”期间接受媒体采访时表示，人民币汇率已经非常接近均衡点，今年人民币将更富有弹性，并保持稳定。昨日，全国人大财经委副主任委员吴晓灵在出席“两会”间隙表示，目前1%的人民币汇率波幅是合适的。但她也同时表示，不排除今后进一步放宽汇率波幅。

“更富弹性指的是人民币的走势，将会升值贬值预期都会存在，如果达到决策层的均衡点，就有可能再进一步进行汇率改革。人民币的价格形成和波动区间将是汇率市场化改革的两大推力，今年最有可能进一步改革的应该还是波幅的扩大，当然，汇率价格形成机制也将是市场化改革的重点。”一家国有商业银行的外汇研究人士对《第一财经日报》称。

在人民币与美元的交易中，人民币在银行间即期外汇市场交易中的波动幅度于2012年4月曾进行了一次调整，由原来的0.5%扩大到1%，也就是说在外汇交易时段，交易价格可以在当天中国外汇交易中心所公布的中间价上下1%的范围内浮动，如果触及上下1%的价格，即是通常所说的人民币“涨跌停”。

去年进一步扩大人民币汇率市场的“涨跌停”幅度以后，人民币价格双向波动明显，一改多年来的单边升值态势，上半年人民币处于贬值预期中，价格急转直下，但是到第四季度，人民币又重拾升值预期。

虽然从全年来看，外汇交易中心所公布的中间价波动幅度并不明显，但是在即期市场上，人民币进入2012年11月后，20个交易日连续触及交易上限，封于“涨停”，同时即期价格连创历史新高。时至今日，人民币在即期市场上，每天依然在以高于中间价的价格进行交易，这一状态从去年11月一直延续至今。

仅以最近两天的市场走势来看，人民币中间价随美元波动的趋势较为明显，继周三升高52个基点至6.2745后，昨天中间价因美元走高而回落40个基点至6.2785。但这两天人民币即期市场上的价格全天都在6.2160～6.22附近交易，即期价格两天都高于中间价有580多个基点，以涨幅计算，都超过0.9%，接近1%的上限幅度。同时值得注意的是，人民币即期交易接近1%的“涨停”已并不鲜见。

上海交通大学上海高级金融学院执行院长张春在接受《第一财经日报》采访时表示，人民币即期市场去年以来曾频繁触及“涨停”，这一方面说明人民币的市场需求旺盛，另一方面其实从实践中已经说明市场有进一步扩大交易波动区间的实际需求，扩大交易区间十分必要，更加市场化的汇率机制更能反映真实的价格。

正在参加“两会”的中国社会科学院学部委员余永定本周二“大胆”地称，既然现在波动幅度提高到1%之后实际情况是比较稳定的，那么提高到3%、5%、7%，甚至15%应该没问题。余永定认为，金融改革中汇率相对容易。这种大胆的预测与中国在各方面改革一向主张的稳中求进、循序渐进的风格似乎不太相符，但是，目前持扩大汇率波动幅度预期的并非余永定一人。

上周在上海举行的“第七届亚太高收益和固定收益债券市场论坛”上，本报采访多家外资银行的经济学家，他们对于今年人民币交易区间波幅扩大都有所期待。一位来自外资行的经济学家甚至认为，今年在第二季度非常有可能实现人民币即期市场波幅再扩大一倍至2%。

外围环境掣肘？
人民币中间价虽然以“官方身份”指引着外汇市场价格，但在银行间即期外汇市场上人民币的真实交易价格连续在“涨停”附近徘徊。从目前的市场价格来看，人们没有改变对于人民币升值的预期，年初以来，人民币即期汇价升值0.16%。

央行最新公布的数据显示，中国2013年1月外汇占款激增，6836.59亿元的规模远超过去年全年不到5000亿元的外汇占款增量，创下历史新高。以此数据有分析认为，人民币升值压力依然巨大，而且外汇占款的大量激增与“热钱”流入有关。所谓“外汇占款”，是指我国央行为收购外汇资产而相应投放出来的人民币。

中国人民银行行长周小川周三对媒体表示，对于外汇占款的观察期应放长，不要仅凭一月数据就得出结论。易纲对此数据也表示，央行会进行对冲，用回购或用央票收回过多的流动性，以保证物价稳定。

申银万国发布的分析报告认为，外汇占款激增与“热钱”流入关系密切。报告指出：“‘热钱’流入受美元指数回落影响，推动人民币升值预期，在国内经济企稳向好的情况下，外围持续量化宽松政策导致全球流动性过剩加剧。2月以来，美元指数上涨显著，短期推动‘热钱’流入因素或受抑制，新增外汇占款大幅增加态势可能难以持续。”

其实，外汇占款激增与外围发达经济体的量化宽松货币政策亦有关系。在美欧还没有结束量化宽松货币政策之际，中国的近邻日本又开始实行大胆的量化宽松货币政策，这一度让世界陷入“货币战”的恐慌之中。这样的外围环境对于世界第二大经济体中国而言，人民币难免受到“被升值”的影响。

从以往的经验来看，在国际金融市场动荡的时候，中国汇率一般都会保持相对稳定，一位央行的官员称，“2008年的金融危机和此后的欧债危机，让中国的汇率改革放慢了脚步”。在日本再一次掀起“货币战”隐忧之际，中国的汇率改革也存在“保守”稳定的可能。全国人大财经委副主任委员吴晓灵周三称，不排除今后进一步放宽汇率波幅，但目前的情况下保持汇率适当稳定对中国乃至世界经济有利。

但改革的期待“铺满”金融界人士的未来视界。全国人大代表、中国银行行长李礼辉称，2013年将继续推进人民币汇率市场化改革，汇率形成机制将更多地与国际接轨。

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