棉籽供应淡季货源寥寥  棉油比价劣势突出涨势受限

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年8月中国棉籽价格变化不大，与上月比均价持平在1.16元/斤。实际上，国内棉籽正处于供应淡季，市场上货源寥寥，其行情波动更多来自于周边产品的波动，上半月因周边商品下跌棉油行情受牵连，棉籽价格跟随下调，但下半月随着美豆再度创下高位，国内油粕行情持续跟涨，以及新棉减产或高于预期、新棉籽预期开秤价格高位等利好提振，棉籽价格开始逐步走高，收复了部分上半月行情的跌幅，但综合看全月价格涨幅不是很明显，局部甚至仍未扭转跌势。

2012年8月中国棉油行情涨幅不大，月度均价8442元/吨，环比上涨30元/吨。上半月因美国中西部不间断性出现降雨，有所缓解旱情，加之宏观面担忧再度升级，美豆期价有所偏弱调整，国内油脂现货行情跟盘涨势减缓，甚至部分品种有所调低，棉油行情跟盘敏感回落，主要是之前行情持续上涨，价格明显高于周边油脂行情抗跌性较弱；下半月因宏观面预期良好，加之美国热带风暴影响美豆收获，期价再度飙升，国内大宗油脂跟盘继续走高，棉油行情止跌转涨，但综合全月行情部分地区涨跌互现。

一，供应市场—棉籽、棉油供应淡季  货源纷纷紧缺
8月，中国棉籽供应量继续下降，季节性淡季趋势非常明显。南方市场上几乎无任何棉籽货源，北方产区油厂也基本无货，贸易商或零星货源，轧花厂零星开机有对外出售棉籽，但量也非常稀少，新疆主产区同样也是供应淡季，市场上基本无棉籽货源。不过，随着时间的推移，新棉的长势备受关注，今年新棉播种面积下降，国家收储棉花工作即将展开，在新货上市前，国内皮棉行情已经连续两个月温和反弹走高，只是因纺织业依旧弱势，加之进口低价棉挤兑，国内棉花市场需求持续得不到改善，轧花厂开工率持续低下，令新产出棉籽量也是寥寥。

8月份中国棉油供应量继续下降，全国各地市场上货源早已经是寥寥无几。在我国南方市场上，各地油厂几乎无棉油库存，北方产区极少数油厂零星货源。从加工市场看，由于棉籽供应正处于淡季，尽管月内棉籽行情上涨，新棉籽价格预期高位，油厂有提前积极囤货的意愿，但苦于市场上货源严重短缺，收购困难，厂家因无棉籽而无力生产，新产出棉油可见也是寥寥。当然在山东产区极少数油厂还是有零星收购和借助采购进口棉籽生产，还是略有少量新产出棉油。进入8月末，个别新棉开始零星采摘，油厂等待新棉籽上市收购加工。

二，需求市场—棉籽需求有所好转  棉油需求持续较弱
8月份中国棉籽市场需求有所好转，市场交投好于上月。下游油粕行情持续走高改善油厂加工利润，同时今年新棉减产高于预期，新棉籽预期高开高走，业内普遍认为春节前甚至涨至1.50元/斤可能，在此利好前提下，油厂对棉籽收购的积极性有所增加，只是市场上陈棉籽货源寥寥无几，即使油厂有心收购，也难以收到货源，整个棉籽交易气氛虽然较上月好，但实际交易量仍旧寥寥，这是季节性因素制约，人为不能改变。当然，在山东极少数厂家仍以断断续续零星进口棉籽加工，全国各地油厂继续处于停产检修中，等待9月份新棉籽的上市。

8月份中国棉油市场需求市场仍旧冷清，市场交投清淡。首先国内油脂仍处于消费淡季，且国家调控油脂“心病”难处，进入8月中旬国家发改委召集中粮、益海、鲁花、九三和汇福等5大企业，要求从8月15日起定期报送小包装出厂价、批发价和零售价。发改委变相加强小包装油价格监管，令市场人气谨慎；另外，国储大豆不断流入市场对价格形成一定的压力。另外，与棕油价格相比，棉油持续处于价格弱势，企业选择勾兑棕油多，令棉油入夏以来消费大幅萎缩，交易疲软。不过，在进入月末时间，随着国庆、中秋双节的临近，节前食品企业备货增多，棉油市场成交略有转好。

三，市场行情—期价继续攀高  现货行情涨势温和
1、CBOT/DCE大豆期货行情：
8月份CBOT大豆期价继续一路上涨，且不断刷新高位，从月初1600美分飙升至月末1760美分。美国中西部干旱，产量担忧，全球供应吃紧，是刺激豆价持续飙升的关键，当然在进入下旬初因中西部有所降雨，期价略有高位回调，加之宏观面经济担忧再度出现，制约期价走势，总体上因供应担忧，期价持续高位上攀。

8月份DCE大豆期价跟随CBOT大豆期价波动，期价从月初4700点升至月末4900点高位。国内大豆供应淡季、国际市场供应吃紧，期价持续高位上攀，国储拍卖对大豆市场压制作用不大。

图表：2012年8月CBOT/DCE大豆日度期价走势图 （单位：美分蒲式耳；元/吨）

2，现货行情：
8月中国棉籽价格变化不大，与上月比均价持平在1.16元/斤。实际上，国内棉籽正处于供应淡季，市场上货源寥寥，其行情波动更多来自于周边产品的波动，上半月因周边商品下跌棉油行情受牵连，棉籽价格跟随下调，但下半月随着美豆再度创下高位，国内油粕行情持续跟涨，以及新棉减产或高于预期、新棉籽预期开秤价格高位等利好提振，棉籽价格开始逐步走高，收复了部分上半月行情的跌幅，但综合看全月价格涨幅不是很明显，局部甚至仍未扭转跌势。

8月中国棉油行情涨幅不大，月度均价8442元/吨，环比上涨30元/吨。上半月因美国中西部不间断性出现降雨，有所缓解旱情，加之宏观面担忧再度升级，美豆期价有所偏弱调整，国内油脂现货行情跟盘涨势减缓，甚至部分品种有所调低，棉油行情跟盘敏感回落，主要是之前行情持续上涨，价格明显高于周边油脂行情抗跌性较弱；下半月因宏观面预期良好，加之美国热带风暴影响美豆收获，期价再度飙升，国内大宗油脂跟盘继续走高，棉油行情止跌转涨，但综合全月行情部分地区涨跌互现。

图表：2012年8月中国主要地区棉籽/棉油月度均价统计（单位：元/斤/吨）

图表：2012/2011年中国棉籽/棉油月度均价走势图（单位：元/斤；吨）

慧通建议：
棉籽市场：
9月初新疆山东等局部地区新棉已经开始零星采摘，但因量还很少，加之今年棉花生长重要时间内连续降雨因素，新棉上市时间略有延后至9月中旬。在本年度新棉减产，甚至高于预期、国家收储棉花计划以及全球大豆供应吃紧多重利好提振下，国内棉籽价格高位运行已经成为定局，业内预估的1.30元/斤开秤，春节前涨势1.50元/斤的看法不是子虚乌有。不过，由于国内油粕行情持续飙升，如果国家加大调控力度，或对行情涨势过快有所抑制，棉籽市场的行情或也有所打折扣。

棉油市场：
豆粕行情持续飙升因发展政府高度关注，业内恐国家加大调控力度，但从9月初期来看似乎作用不大，油粕行情继续我行我素高位上攀，主要是进口大豆成本高涨，后期进口大豆连续下降，国内棉油行情借此利好稳中走高；当然自身基本面利好，供应正处于青黄不接时期，加之新棉预期减产高于此前预估，更为行情奠定了强势基础。在新棉减产预期和国家托市收购下，今年棉籽高开高走已经成为定局，棉油高价成本已经确立，如果市场不出现意外情况，下半年棉油行情难以轻易回调。

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