先抑后扬  周度比总体相对持平  短期继续偏弱整理

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第19周（5月），国内豆粕行情先抑后扬，前三天在盘面连续下跌压力下行情连续下跌，沿海跌至3400-3500元/吨，较前期高位累计下跌超过150元/吨；周五，因隔夜盘面止跌回升，现货行情跟盘回升20-50元/吨，沿海主流价格回归至3450-3550元/吨，北方价格回归至3300-3400元/吨，与上周末价格总体相对持平。交投市场上，周四成在报告公布前夕和行情连续下跌后成交放量，其余交易清淡，消息面多空交织。

一，供应市场—美豆库存低于预期、国内油厂开工不足粕供应偏低水平
周四晚美国农业部供需报告，预计11/12年度美大豆期末库存2.1亿蒲式耳，低于4月预估值2.5亿，亦低于此前市场预期2.1亿，预计12/13年度库存为1.45亿蒲式耳，低于市场预期的1.64亿，符合之前此前业内预期，报告利好消息下当晚美豆期价止跌反弹25个点。不过，因天气适宜，美豆和玉米播种顺利，早期生长情况良好。截止5月6日当周，美豆种植率为24%，去年同期为6%，远高于往年水平。

本周国内大豆分销价格小幅走低，主要是美豆期价走势较弱，同时国内大豆到港量逐步增加，在养殖需求恢复缓慢压力下，油厂采购大豆积极性不高，豆价因此而稳中小幅走低。截止周末，日照一级贸易商美西豆报价在4370元/吨，青岛三级贸易商美西豆报价在4350元/吨，南通港美西豆报4300元/吨，上海港美西豆报价在4370元/吨。

本周国内大豆、豆粕供应面无明显变化，与前期比基本维持相同水平。根据华东工厂统计看，大豆、豆粕库存相比上周末小幅增减，无明显化趋势，整体库存依旧维持在偏低水平，因盘面走势不佳，油厂压榨亏损加重，缩小生产降低产量，减低亏损意愿较强。

二，需求市场—畜禽价格弱 饲料产销增长缓慢  需方周四低价成交放量
近期国内生猪价格继续微跌，压栏大猪数量偏大，居民消费减少，屠宰及肉食品加工企业缩减库存等对均对市场造成不利，截止本周末全国外三元生猪均价在14.08元/公斤、内三元生猪全国均价13.58元/公斤，较上周比下跌0.25-0.50元/公斤。部分地区开始收储猪肉作为储备，令养殖户信心略有抬升，挺价心理有所显现，猪价跌势有望逐步减缓。鸡蛋、肉鸡市场本周价格小幅回升，气温上升疫情增加，存栏不足是主因；水产养殖市场因我国南方天气依然不稳定，多数时间里继续阴雨为主，水产仍未全面启动。从养殖市场看，畜禽以及水产品总体情况都不佳，虽然猪价连续跌势，但这仅是过大猪压栏所致，中间环节的中猪以及仔猪供应情况并不乐观，正是因为总体存栏不乐观导致了饲料市场需求持续没有明显的好转，原料消耗增长也较为缓慢。

在畜禽存栏恢复依旧缓慢、饲料产销量增长有限压力下，国内豆粕消耗增长同样缓慢，终端市场以保持正常库存为主。另外，在近期盘面连续下挫和5月到港大豆逐步增多情况下，需方市场对豆粕采购态度谨慎，周内仅周四成交放量，主要是本周前几天连续下跌，加之周四晚供需报告出台前夕，大多数还是选择了适当逢低增加库存，其余时间里交易均显清淡。

三，行情状况—现货先抑后扬  较上周比总体变化不大
1，期货行情：
本周美豆期货震荡剧烈，较上周五相比大幅下跌，前半周市场探底回升，周五重新大跌，周初因外围宏观经济担忧加剧，盘面震荡下跌，随后在美国农业部的月度供需报告利多提振下，大豆期货震荡反弹，周五期价则重新回落，由于欧元区债务危机担忧加剧，中国及美国的经济数据疲弱，全球经济前景堪忧打压。截止到周五，大豆7月合约期价报收1406.00美分，较上周末收盘下跌72.25美分/蒲式耳。

图表：2012年第19周（4-5月）CBOT大豆期货市场行情变化走势图（单位：蒲式耳/美分）

数据来源：CBOT

2，现货行情：

本周国内豆粕行情先抑后扬，前三天在盘面连续下跌压力下行情连续下跌，沿海跌至3400-3500元/吨，较前期高位累计下跌超过150元/吨；周五，因隔夜盘面止跌回升，现货行情跟盘回升20-50元/吨，沿海主流价格回归至3450-3550元/吨，北方价格回归至3300-3400元/吨，与上周末价格总体相对持平。交投市场上，周四成在报告公布前夕和行情连续下跌后成交放量，其余交易清淡，消息面多空交织。

图表：2012年第19周（5月）中国豆粕现货市场全国周度均价变化走势图（单位：元/吨）

数据来源：慧通资讯

慧通建议：
尽管周四晚美国农业部公布供需报告利多，美豆期价止跌回升，但外围宏观面不稳定，欧债危机动荡，系统风险再度重来，短期宏观面占居主导地位，在此压力下周五亚洲电子盘和晚间美盘大豆大幅收跌。下周国内豆粕现货将继续偏弱下调，港口主流价格或进入3300-3500元区间。不过，笔者认为从中远期看，6.7月份随着国内养殖需求恢复加速，豆粕行情有望逐步走出低迷，大趋势呈逐月温和上涨行情。

四，其他补充：
在粕类原料市场上，本周国内菜粕、棉粕市场演绎了不同的结构，分别如下：
1，菜粕市场：本周国内菜粕行情走势总体稳定，个别地区略有偏强，市场成交情况总体不佳。前半周国内豆粕行情延续盘面跌势，直到周四晚美国月度供需报告出台后，豆粕行情止跌反弹，最终与上周比变化不大，对菜粕市场影响都不大。鉴于当前国内水产养殖业发展仍不佳，终端市场对菜粕采购态度谨慎，加之新货上市临近，市场观望度更高，不过因菜籽减产成本预期较高，菜粕行情受支撑总体较稳。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的菜粕频道）。

2，棉粕市场：本周国内棉粕主流行情稳定，个别略有下调，主要是豆粕在外盘压力下延续跌势，加之国内饲料需求恢复缓慢打压。因持续出货乏力，加之外围系统风险再度重来，部分油厂对棉粕销售焦虑心态有所加重，出货意愿增强，但终端用户和商家拿货也趋于谨慎，市场成交情况较差。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的棉粕频道）。

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