慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯统计，2012年9月，全国玉米现货供应相对宽裕，市场交易表现清淡。行情方面，受新玉米上市临近影响，持粮贸易商、粮库出库积极，市场流通粮源持续增加，而企业采购相对观望，造成短期供略大于求等因素利好带动，全国现货均价月环比下跌约3.62元/吨，降幅为0.15%。

一, 供应市场—持货贸易商出货积极，供应相对宽松：
目前东北贸易商的季节性收购活动已经结束，普遍处于停收观望状态，受传言国家将抛售临储和轮换玉米影响，部分地区粮库处于轮出阶段，局部地区轮出数量不小，但其品质较为一般，尤其是黑龙江省粮库轮出粮源中还有霉变率达4%-5%的粮源。存粮相对充足贸易商出库意愿较强，为新粮收购活动做准备，市场上量一度明显增加，不过陆续出库促使玉米贸易库存下降，特别是优质玉米供应下降。截至下旬辽宁、黑龙江地区部分早熟玉米零星上市，预计进入10月以后将有更多新玉米上市。因产区粮源供应持续偏紧，北方港口到货量下降，其中装箱优质玉米到货持续少量，以黑龙江地区的散粮为主；产区玉米购销活动结束，北方港口陈粮收购活动也已停止，贸易商装船走货积极，港口库存较上月有所下滑。新玉米方面，本月东北地区新玉米先后遭遇病虫害以及台风天气的侵袭，但国内外各研究机构数据显示产量无大幅调降迹象，在虫灾中，受灾最为严重的为吉林省，而今年增种面积较多的黑龙江省受灾相对有限。在今年东北玉米种植面积大幅扩增的情况下，增产的概率很大，将弥补部分地区减产的缺口。根据国家粮油中心给出的数据，2012年东北玉米产量为8160万吨，较2011年8007万吨多出153万吨。不过今年东北产区农户种植成本明显高于去年，且今年玉米生长期自然灾害频繁，导致新粮增产预期下降，部分农户表示对新粮看涨预期较高。

由于去年华北地区天气不利，导致部分地区玉米霉变率增加，饲料企业大规模采购东北玉米，本地玉米受制于质量偏低，玉米外销需求不旺，导致至今华北部分贸易商玉米库存仍相对充足。据慧通农牧信息资讯了解目前河南、河北、山东等地市场存量相对较大，贸易商手中还存放一定数量的东北产玉米。由于春玉米已经如期上市，新季玉米上市期也逐步临近，加之资金压力较大和存储费用不断增加，贸易商惜售心态松动，抛售库存意愿较强，正处于余粮集中出库阶段，仓储能力较低的小型贸易粮库基本见底，回收资金准备新季玉米收购，大型贸易商出粮较为有序，而粮库则加快售粮进度，以规避坏粮风险，市场整体供应呈宽松局面。新玉米方面，华北大部分地区新玉米进入成熟期，预计将在10月初大量上市。

月初南方销区多地出现暴雨、洪涝等灾害性天气，造成铁路运输不畅，站台贸易商库存减少，东北产地玉米到站量有所下降，之后华北玉米以及本地新玉米持续上量对销区市场进行了有效补充，适当缓解了东北玉米供应不足的情况。此外国家储备开始轮换进口玉米，轮换地区集中在两广、两湖及四川等南方地区，对销区供应有所补充。南方港口到港量持续增加，南方港口库存趋于上升，供应压力明显缓解。其中广东港口东北玉米库存维持在30万吨附近，进口玉米库存约10万吨以上，高于去年同期水平。

二，需求市场—饲用刚性需求平稳，深加工需求有望逐步恢复：
由于饲养企业普遍看好年底到春节的猪肉行情。由于生猪生长需要5-6个月的时间，为了应对节前可能出现的旺盛需求，饲养企业大多在8-9月份开始增加生猪存栏量，散养户也集中出现了通过贷款添置仔猪的情况。据中国农业部公布的最新数据显示，根据对全国4000个监测点的监测信息显示，8月份生猪存栏较7月增长了0.9%，达到46630万头，其中能繁母猪的存栏量继续有所攀升，预计9月份生猪存栏仍将继续增加。考虑仔猪的生长时间，预计在11月份新增的生猪存栏将迎来日耗饲料快速增加的阶段，使得的玉米饲用需求达到几个月来的高峰。

目前的小麦与玉米比价在1.08:1，处于近十年以来的低点；国内小麦与玉米的价差维持在200—300元/吨，小麦具有明显的价格优势，特别是近期生猪存栏数量增加以及猪价大幅下跌导致当前压栏肥猪较多，使用相对廉价的小麦作为稳定的饲料源有利可图，因此后期价差和比价关系的修复将压制玉米价格的空间。

从深加工需求来看，国内新玉米上市，原料玉米现货走低，以及国庆中秋双节消费量增等利好带动，深加工产品价格逐步回升，总体盈利水平也出现明显提升，亏损幅度逐渐缩窄，部分产品盈利扭亏为盈利，其中每吨淀粉盈利25-30元/吨左右，月比提升了100元/吨左右，每吨酒精亏损70元，月比缩窄了130-180元/吨左右。深加工企业开工率略有回升，但仍处于偏低水平。本月酒精企业开机率大概在50%，淀粉企业大概在50-65%左右。鉴于目前的加工盈利水平，预计短期内深加工企业仍将维持偏低的开工率不变。由于本月末吉林部分大型深加工企业已经陆续挂牌开秤收购新玉米，从价格来看普遍同比偏低，因此预计随着后期玉米逐步上市，深加工企业收购需求也可能缓慢上升。

东北产区存粮难度较大，部分陈粮出现霉变和生虫的现象，玉米贸易商基本退市观望暂停收购，出货积极性较高，大部分贸易商多已将手中存粮变现，贸易商手中存粮基本出尽，陈粮购销活动已进入尾声。受陈粮成本高、新玉米上市日期临近，后期风险加大，港口库存足等因素影响，北方港口贸易商收购陈玉米积极性不高，大部分贸易商已停止收购，着手新粮收购，贸易商多以消耗库存为主，发运积极性也明显提高。

近期华北产区春玉米陆续开始收获，为提供库容部分贸易商出库心态积极，多数贸易商已结束收售，转为收购省内其他地区春玉米或等待收购夏玉米。受下游企业收购需求低迷，以及本地玉米质量偏差影响，陈玉米销售情况不佳，市场成交清淡。部分深加工企业库存较往年充足，为控制成本仍在压价收购，饲料企业也在适量采购本地早熟玉米以及小麦。

虽然南方港口贸易商走货利润进一步被压缩，导致采购积极性下降，但是受北方贸易商发运积极影响，港口到货量较为集中，饲料企业采购放缓，即使节前补库采购量也较为有限，仅是为满足短期内生产的需要，粮质偏差的贸易商由于担心玉米发热，出货压力增加。国储玉米轮换开展、新玉米陆续上市，南方销区企业在后期粮源有所保障的情况下不再追高，饲企多以消耗自身玉米库存以及前期合同粮为主，大型饲料加工企业对东北玉米存在刚性需求，本地玉米在数量和价格上较有优势，抑制了部分东北玉米需求。由于本地新玉米上量有限且水分较高，当地贸易商持观望态度为主。

三，进出口
据海关公布的数据显示，我国8月份进口玉米598,842吨，同比增长144.92%；今年1-8月中国进口玉米总计372.55万吨，同比增长722.52%。

继6月下旬，美玉米产量因罕见旱情受损，价格飙升以来，美玉米出口持续偏软，中国也鲜有买盘。根据海关最新统计数据显示，8月份中国玉米进口59.9万吨，月环比下降17%；1‐8月份进口总量372万吨，较去年同比增加723%。当然，考虑到8月上旬，美国玉米出口至中国的出口检验量依旧较多，预计9月份实际到货数量仍不会明显下降。

本月我国与其他国家玉米进口又有新进展。据乌克兰农业部部长称，10月中旬，乌克兰农业部将与中国进出口银行签署罕见的“贷款换粮食作物”合同，以换取中方提供的30亿美元信贷额度，每年约为300万吨的数量。

图表：2012/2000年中国玉米进口月度数量对比图（单位：吨）

8月份，我国出口玉米4,290吨，环比上升16.13%，同比下降62.50%。今年1-8月，我国共出口玉米39,763吨。

图表：2012/2000年中国玉米出口月度数量对比图（单位：吨）

四，行情状况—震荡偏弱：
本月CBOT期货价格震荡中下行，截止9月28日，12月合约收756.25美分/蒲式耳，较一月前下跌43.25美分；国内现货持续走软，全国现货均价月环比下跌3.62元/吨。

1，期货行情：
美国农业部发布的九月份供需报告利空，玉米收割工作进展顺利，价格飙升放慢了需求，多头平仓抛售对玉米期货价格形成打压，不过玉米库存数据低于预期，小麦市场走强，美元汇率走软，其他商品市场走强等因素制约了玉米价格的下跌空间。CBOT期货12月合约价格比一月前下跌43.25美分/蒲式耳，报收756.25美分/蒲式耳。

本月大连玉米期价震荡中走低，截至9月28日大连玉米1301合约收于2341元/吨，较一月前下跌153元/吨。国内玉米现货市场价格持续下行，主产区新玉米即将上市，市场供应趋于宽松，对期价走低起到打压作用。

图表：2012年9/8月CBOT玉米及DCE玉米期货市场行情变化走势图（单位：美分/蒲式耳，元/吨）

2，现货行情：
东北地区陈粮货源有限，价格相对坚挺；华北地区新陈玉米交替上市，流通粮源增量放大，价格震荡走软，南方销区受产地价格高企、运力紧张影响到货支撑，价格稳中走强。南北方港口面临高库存销售压力，玉米价格持续回落。全国现货均价月环比下跌0.15%.

图表：2012年第9月中国玉米现货市场全国均价变化（单位：元/吨）

图表：2012/2003年中国市场玉米月度均价走势图（单位：元/吨）

慧通建议：
目前产区早熟玉米已经陆续上市，替代陈玉米供应市场，并且新玉米将在下月陆续上市，接新之前贸易商惜售心理松动，出库较为积极，短期内市场仍面临季节性供应压力，玉米仍有下行空间，不过东北产区玉米生长后期收到粘虫、风灾等影响，产量有所下降，种植成本相应增加，市场对今年的政策保护价预期较高，因此慧通认为后期政策保护价或将成为玉米价格底部支撑。建议贸易商，在新玉米大量上市前可适量分批出售库存，以规避跌价风险；对于新粮收购不可过分追涨，可论质择优购入。

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