慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯统计，2012年9月，全国鱼粉现货供应持续上升，港口到货逐步增加，市场交易表现持续清淡，仅在中下旬受节日效应拉动终端采购略有回暖。行情方面，主要进口国采购需求平淡，秘鲁中小鱼粉厂商销售心理迫切，外盘鱼粉行情稳中走低；国内终端采购需求偏淡，港口到货量集中导致库存压力上升，持货鱼粉贸易商降价销售心理强，导致报价持续走低。全国鱼粉现货月度均价出现下跌态势，月环比下跌约4.38 %。

一，供应市场—到货依然集中，港口库存环比有降：
截至本月末全国库存在14.12万吨左右，较上月环比下降0.21%，同比下降25.68%。其中上海港库存量在3.99万吨左右，相比上月末水平增加0.26吨；黄埔港库存量在5万吨左右，相比上月末水平增加0.23吨。

据慧通农牧信息资讯了解，今年1-8月秘鲁出口至中国的鱼粉数量为57.3万吨，可见截至8月底秘鲁已装运但尚未抵达中国的鱼粉数量约为4.8万吨左右。

图表：2012/2009年度中国港口鱼粉月度出货和月末库存数量对比图（单位：万吨）

二，需求市场—低温导致水产养殖市场逐步萎缩，拖累鱼粉消费：
由于饲养企业普遍看好年底到春节的猪肉行情。由于生猪生长需要5-6个月的时间，为了应对节前可能出现的旺盛需求，饲养企业大多在8-9月份开始增加生猪存栏量，散养户也集中出现了通过贷款添置仔猪的情况。据中国农业部公布的最新数据显示，根据对全国4000个监测点的监测信息显示，8月份生猪存栏较7月增长了0.9%，达到46630万头，其中能繁母猪的存栏量继续有所攀升，预计9月份生猪存栏仍将继续增加。考虑仔猪的生长时间，以及国内生猪存栏量将维持在较高水平，未来乳猪料消费将逐渐成为鱼粉消费主体，对鱼粉消费量形成支撑。在本月低温天气影响下，东北、华北大部分地区遭遇了霜冻，水产市场逐步萎缩，制约了当地水产料的投喂量，以华南为首的南方水产市场也逐步由旺转淡。在水产养殖由旺转淡的情况下，国内水产料消费需求也相应放慢，仅在下旬部分水产料企业库存偏低，适量的补库，多数时期饲料企业以等待观望为主，饲料企业采购鱼粉的节奏放缓，影响了国内鱼粉消费的增长。截至月末出货量在10.96万吨左右，比上月环比下降5.27%，同比下降8.67%。

三，进口

据海关公布的数据显示，8月份我国进口鱼粉量增加，海关数据显示，2012年8月我国进口鱼粉总量为173,862吨，同比下降18.26%，环比上升64.79%；1-8月我国共进口鱼粉数量为881,938吨，同比增加6.21%左右。

图表：2012/2006年度中国进口鱼粉月度数量对比图（单位：万吨）

四，行情状况—走软：
本月外盘行情继续上行，秘鲁FAQ鱼粉FOB报价震荡中走软，全月均价环比下跌66元/吨，跌幅为4.30%。国内现货价格持续走低，全国现货均价月环比下跌，跌幅为4.38%，相比上月跌幅有所缩减。

1,外盘行情：
秘鲁下半年南部捕鱼自8月7日开始，虽然开捕首周捕鱼形势良好，捕鱼量在2.3万吨左右，但之后受风浪等因素影响，自8月中旬开始，秘鲁南部捕鱼量出现锐减，8月底9月初甚至出现了“零”捕鱼量的现象，而截至当前“零”捕鱼量仍未见明显改善。受秘鲁南部捕鱼形势欠佳的影响，使得南部鱼粉产量十分有限。月初国际买家采购意愿较为平淡，秘鲁鱼粉现货成交市场依然冷清，即使在鱼粉厂商的现货库存处于较低水平情况下，由于市场价格缺乏成交量支撑，部分持有一定库存的中小型厂商销售心态有所松动，报价较持续回落。随着之后包括中国在内主要进口国的陆续采购，截至月底秘鲁本季鱼粉可售库存已经降至3.5万吨以下，并且超级蒸气鱼粉货源已经基本见底，这给当地鱼粉厂商的销售心态带来了较强的提振，推动外盘鱼粉报价有所反弹。据慧通农牧信息资讯了解，截至月底秘鲁超级蒸气鱼粉参考报价在CNF1600美元/吨。

在8月期间智利南部进入禁捕状态之后，当地捕鱼量明显下降，制约了鱼粉供应量；并且鱼粉产量大部优先供应三文鱼养殖企业，这令智利鱼粉可售库存相对有限。据了解目前智利北部亦处于禁捕状态之中，鱼粉厂商可售库存有限，报价继续维持稳定。

值得注意的是按惯例，秘鲁夏季海洋鱼资源勘测应于8月底展开，而今年秘鲁海洋资源勘测时间有所推迟，至9月中旬才出海，而勘测需时40天左右，因此预计本次秘鲁海洋研究院的海洋鱼资源调查将于10月中旬结束。秘鲁下一捕季政策也可能将于10月底宣布，开捕时间预计在11月左右。未来秘鲁鱼资源以及下一捕季的政策将队外盘后期走势起到重要作用，值得密切关注。

图表：2012年9月秘鲁FOB鱼粉月度价格走势图（单位：美元/吨）

2，现货行情：
自7月底8月初以来开始，国内鱼粉市场受频繁台风登陆、养殖市场疲软等因素影响，出现了需求“旺季不旺”的现象，终端饲企批量采购节奏放缓，港口库存逐步上升施压国内鱼粉价格不断回落。进入9月份以后，国内饲料企业在“买涨不买跌”的心态影响下，终端饲料企业多以消耗前期库存为主，批量补库积极性偏低，多以随买随用的采购为主，导致鱼粉市场成交表现持续平淡。在鱼粉长期成交清淡、外盘鱼粉价格继续回落的影响下，国内鱼粉持货商销售心态较为积极，顺价出货心理仍是主导，报价也继续回落。进入9月中旬以后，随着中秋、国庆双节临近，国内中小型饲料企业对鱼粉的节前补库需求逐渐有所显现，对国内鱼粉成交市场存在明显提振，国内鱼粉成交较前期有所活跃，使得持货商销售心态企稳，报价保持相对稳定。

图表：2012年第9/8月进口鱼粉现货市场全国均价变化（单位：元/吨）

9月份国产鱼粉全国现货均价月环比下跌633元/吨。跌幅为9.61%。自8月以来在进口鱼粉价格不断回落的影响下，国产鱼粉价格跟盘持续下跌；不过自伏季休渔结束以后，我国黄渤海沿海捕鱼形势持续不理想，制约当地国产鱼粉厂家开工率，给厂商销售心态带来了支撑。在9月16日我国东海海域伏季休渔结束之后，当地沿海捕鱼形势正常，使得沿海国产鱼粉厂家维持正常开工节奏。此外随着中秋、国庆长假的临近，加之进口鱼粉价格仍相对要偏高，国内终端饲料企业在南方国产鱼粉市场的补库积极性相对较高。虽然进口鱼粉市场依然弱势下探，但国产鱼粉价格却逐步趋于稳定。

图表：2012年9月中国国产鱼粉月度价格走势图（单位：元/吨）

慧通建议：
随着水产养殖市场逐步转淡，国内鱼粉需求市场也将逐渐转淡，乳猪料将成为鱼粉消费的主体，这可能使优质蒸气鱼粉供应更为紧张，因此，我们预计后期国内不同品质鱼粉仍将维持分化走势。不过由于国内进口鱼粉到货量仍将处于偏高水平，供需趋于宽松局面，鱼粉走势仍倾向于偏弱整理，国内鱼粉到货成本价格有望成为其底部重要支撑，价格下跌空间将相对有限。

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