新菜籽缓慢上市价格多稳  菜油随大盘稳中略跌

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年5月中国菜籽收购价格总体平稳，全国月度主流均价在2.38元/斤，较上月比绝大多数持平，均价仅环比小涨0.01元/斤。陈菜籽供应断档，市场上空有报价无货，新菜籽在中旬开始零星上市，因新货上市量少、水分高、国家收储政策迟迟未公布，油厂收购态度谨慎，直到月末中粮、中纺开始入市收购，其余大部分油厂还在观望中。

2012年5月中国菜油现货行情稳中有跌，全月月度均价10388元/吨，环比下跌48元/吨，跌幅0.53%。欧债危机加剧，国际原油持续暴跌，大豆期价走势疲软以及中国经济增速放缓等压力，导致国内油脂现货大幅下跌，菜油被迫跟随下调，但因现货供应紧，新菜籽减产收购成本预期高以及收购进度预期不佳，菜油短期难以批量上市等利好支撑，菜油行情较周边油脂价格相比，跌幅明显较小，其抗跌性很强。

一，供应市场—陈菜籽告罄、新菜籽缓慢上市   陈菜油趋紧、新菜油暂无报价
5月份，中国长江流域陈菜籽已经全面告罄，市场目光转向新菜籽的收割、收购等上来。不过，因今年我国南方频繁降雨，令菜籽等农作物生长缓慢，新菜籽收割时间较往年推后，进而也影响了上市时间。根据市场调查发现，5月上中旬以前新菜籽上市量仍旧寥寥，直到月末几天从上游的四川、云南、贵州，到中下游的两湖、江浙以及安徽等地，菜籽上市量才有所明显增加，但受频繁降雨天气影响，到月末期间江苏、安徽等部分地区菜籽仍未收割完毕，因无良好阳光照射，在江苏地区有菜籽出芽现象，新货水分普遍高在14%以上。根据湖北地区油厂反映，今年新菜籽品质普遍不高，最好的也仅在含油35%。根据预期看，新菜籽大量上市约在6月中旬前后，至少在6月10日。西北产区陈菜籽方面，目前当地货源也已经很少，市场供应量已经很低，加之长江流域新菜籽减产预期，当地老百姓存惜售心理。进口方面，海关数据显示4月中国油菜籽进口量27.72万吨，环比下降2.64万吨，降幅8.43%，同比增长253.78%，进口量仍旧可观。

5月份中国菜油供应量继续下降，从长江流域传统产区看，大多数厂家都已经无库存，极少数厂家少量库存， 一般仅在几吨，最多十几吨。虽然受各种不利因素影响，较长时间以来菜油出货进度缓慢，但无论怎样，库存还是在慢慢减少。而西北产区，当地油厂开工情况同样非常不理想，极少数厂家零星断断续续生产，菜油库存量相对较长江流域偏好，这是地域差异也是两地供应时间上差异所导致的结果，都属于正常现象。在沿海地区，今年上半年前几个月来进口菜籽数量可观，油厂开机情况尚可，只是因菜粕需求持续启动缓慢，厂家还是根据需求酌情生产，菜油供应方面也受到制约。再看新菜籽方面，虽然中旬开始长江流域新菜籽已经开始上市，但因量少、水分高、含油低以及收储政策迟迟不公布等压力，油厂还未有开机，仅极少数在西南产区小型作坊加工，多以农户兑换，湖北全国最大产区还未有新菜油上市或报价的。

二，需求市场—新菜籽少、质量不稳和政策不明朗厂家入市谨慎  菜油需求持续较弱
5月份中国菜籽市场需求总体情况较差。首先因新旧菜籽货源交替时期，旧菜籽货源早已经寥寥无几，即便有需求也无法收购到货源，而新菜籽则处于刚刚零星上市，直到月末几天在我国长江流域主产区新菜籽上市量才有明显增加现象，供应量稀少导致菜籽需求顺势清淡；其次，由于今年国内新菜籽减产已经确定，国家对于今年菜籽继续做出收储预案，只是从中旬国家粮食局召开夏粮座谈会以后迟迟未明确公布菜籽收购价格、数量以及收购办法，市场上的传言是不断，在政策未明朗情况下，油厂对菜籽收购心态普遍谨慎，直到月末在湖北中粮、中纺开始正式收购，江苏等部分地区也开始挂牌；再者今年上半年国内进口菜籽数量较庞大，在下游油粕产品需求弱势压力下，油厂对新菜籽收购积极性表现不高，普遍持观望等待心理，最后因新货刚刚上市，货源还很少，水份较高在14%以上，含油率低于往年好的也仅在35%等等因素，直到月末多数厂家还是继续处于观望中。

5月中国菜油需求持续较弱，市场成交冷清无比。随着夏季的来临，国内油脂消费淡季也随之而来，整个油脂市场出货速度缓慢不已，加之在前期国家发改委约谈食用油企业就小包装油价上涨事件，表明了国家对油价上涨抑制的心态，需方市场采购菜油心态谨慎。最关键的是，希腊退出欧元区担忧不断加深，系统风险压力加剧，国内外大宗商品承压，与此同时中国经济增速放缓，油脂消费减弱等等压力，令国内菜油交投市场冷清不已。另外，从菜油自身价格来看，受供应淡季货源紧张以及新菜籽减产利好支撑，价格跌幅明显小于周边油脂，其性价比劣势突出，终端市场需求多数转向其他油脂，这也是导致菜油需求持续疲软的另一关键因素。

三，市场行情—新旧交替、菜籽价格持稳  货源紧缺支撑菜油跌幅有限
1，ICE油菜籽和郑商所菜油期货行情：
5月份ICE油菜籽期价大幅波动，7月主力合约全月最低价在594加元，出现在14日，最高价在632加元，出现在1日。受欧债危机担忧加剧，国际原油暴跌国际大宗商品期价受压，大豆菜籽等农产品期价持续走低，截止14日跌至七周来最低点，之后交易商逢低买进，加之加拿大菜籽供应吃紧、本国压榨需求强劲，令全球菜籽供应吃紧，期价开始震荡上调，但因新年度菜籽播种创下记录水平，同时欧债危机延续，下半月期价回升空间有限，总体保持弱势震荡调整。

5月郑商所菜油期价呈阶梯型下滑趋势，9月主力合约全月最高价10668元，出现在1日，最低价10290元，出现在31日。受外围欧债危机加剧压力，国内大宗商品期现货行情延续一路下跌趋势，郑菜期价走势同样，但与ICE油菜籽走势不同的是，中旬后郑菜未随其止跌震荡上扬，而是继续走低。除了宏观形势利空压力外，国内菜油即将迎来季节性供应旺季，虽然成本方面预期高昂支撑了期现货价格，但供应季节性的改变令郑菜期价呈一路跌势，属于正常现象，且与周边油脂相比菜油持续高位，也给自身形成了利空。

图表：2012年5月ICE菜籽和郑菜油期货日度收盘价格走势图（单位：加元/公吨；元/吨）

2，现货行情：
5月中国菜籽收购价格总体平稳，全国月度主流均价在2.38元/斤，较上月比绝大多数持平，均价仅环比小涨0.01元/斤。受欧债动荡加剧压力，国际大宗商品期价大幅波动，国内油粕现货跟盘下跌，菜油、菜粕行情也受到牵连，油厂压榨亏损，但对本月国内菜籽市场价格基本上无影响，全月菜籽价格基本保持平稳。主要原因是：市场上报价仍以陈货为主，但陈货早已经断档，全国各地较长时间以来只是空有报价而无货，对于厂家来讲在这个时间也不再继续调整菜籽报价，无论调高或调低都无指导意义；直到本月中旬后，部分地区新菜籽开始陆续上市，油厂开始开秤收购，其价格普遍高于去年同期，其中四川价格在2.45-2.60元/斤，湖北、湖南开秤价格在2.30-2.45元/斤，安徽开秤价在2.4-2.50元/斤，江苏开秤价格在2.35-2.45元/斤。与国内陈菜籽价格相比，新菜籽价格显得更加略高，而市场传言国家收储价将在2.5元/斤，但水杂要求在11%，含油率38%，目前市场上货源普遍还不到此标准。

5月中国菜油现货行情稳中有跌，全月月度均价10388元/吨，环比下跌48元/吨，跌幅0.53%。从全月市场看，欧债危机加剧令国际原油期价持续暴跌，国际大宗商品尤其是大豆期价跌幅深刻，国内大宗油脂现货在此压力下连续下跌，同时因大豆到港增加明显，豆油供应压力增大等因素，豆油行情较上月均价暴跌500-600元/吨，菜油行情受此拖累偏弱下调。不过，值得提示的是，跟周边油脂价格相比，菜油行情月内跌幅可谓是微乎其微，其供应淡季，陈菜油货源寥寥无几、新菜籽刚刚零星上市，油厂尚未开工，成本预期高位以及预期今年新菜油难以快速大量上市等多重利好都是支撑菜油行情的关键。从时间段上来看，上半月跌幅相对明显，从地域上看四川成都和安徽江苏部分地区较大。

图表：2012年5月中国主要地区菜籽/菜油月度均价统计（单位：元/斤/吨）

慧通建议：
菜籽市场：
关于菜籽收储政策文件传闻不断传来，相关业内称国家已经正式批准菜籽托市价在5000元/吨，将在近日正式公布，以中粮、中纺为主的收购型企业已经在开始明确收购，只是在政策明确公布前菜籽市场观望心态难以改变，在新旧菜籽交替报价时期，价格继续表现混乱。值得关注的是，菜籽减产、国家托市收购指导，价格高价位基本已经确定，但下游产品在国内养殖需求不振、国际宏观经济形势不稳、国内经济增速放缓油脂消费减弱以及进口菜籽成本到港价跌至5000-5400元/吨压力下，菜籽市场交投势必会受到高价抑制，预计交投市场将以“温水煮青蛙”的状态缓慢进行。

菜油市场：
月末，美国经济数据令人失望，全球经济疲软，引发系统风险将继续释放，商品市场将继续受压，在美国近期迎来降雨令大豆等农作物生长良好下，双重利空继续压制美豆期价下沉。国内菜油行情方面虽然受成本和供应紧支撑，抗跌性很强，但鉴于自身性价比与周边油脂产品相比劣势非常明显，与此同时新菜油毕竟面临季节性上市压力，在此情况下，菜油行情的看空呼声已经启动。6月中下旬随着新菜油的上市，行情或逐步挤掉高位水分，但需要说的是减产和新货难以大量集中上市将持续对行情构成利多支撑，因此与周边油脂相比，菜油价格将会持续处于偏高价位。

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