慧通报道：

受气温反常影响，4月份中国水产养殖业恢复没有达到人们先前预期，菜粕因此需求迟迟不见好转；新菜籽上市临近和豆粕行情持续走软进一步打压菜粕现货市场交易，行情被迫继续走弱。

原本在水产养殖旺季来临之际，看涨的棉粕市场被持续走软的豆粕打压，无奈也呈现出小幅回落行情；但大部分油厂都以停产限产等方式来维持棉粕行情稳定，主要是对后期行情仍然看涨惜售。

4月中国油菜籽、菜粕生产供应市场状况：
4月份，中国油菜籽、菜粕供应紧张格局依然明显，和前期一样除了江浙一带依靠部分进口菜籽零星加工以外，其余地区完全处于停机状态。大部分产销区菜粕都处于有价无货状态，极少数贸易商少量库存；5万吨左右进口印度菜粕分别到达江苏、山东和广东等港口。

另外，西南少数地区新菜籽开始零星收割，有望在5月上中旬上市。

4月中国棉籽、棉粕生产供应市场状况：
4月份，中国棉籽供应已经严重不足，大部分已经交易完毕，只有黄河流域少数地区还在零星交易。各地棉粕供应压力尤存，大部分厂家都有三两千吨存货，但由于棉粕需求持续较弱，70%以上油厂停机。

4月份中国菜粕需求及价格状况：
气温忽高忽低，水产养殖业恢复受阻，菜粕需求没有如先前业内预计那样随着水产养殖业的逐步恢复而好转，反而因价格偏高，持续维持零星交易状态。同时，新菜籽上市临近，需方市场采购观望气氛浓厚，大多都保持随用随买，等待新货上市摸清行情后在对后期采购做策略。

本月中国菜粕月度均价1558元/吨，较上月下跌32元/吨。豆粕行情深跌、交易疲软，水产养殖业气温反常影响恢复缓慢，水产饲料需求远不如预期、新菜籽上市追近、油厂贸易商急于出货、套现等利空消息共同打压菜粕行情走软。但由于，新菜粕上市至少还需要半个月乃至二十天时间，菜粕短期供应紧张格局仍然存在，支撑菜粕行情短期难以明显走弱。

4月份中国棉粕需求及价格状况：
与菜粕同样，水产养殖业恢复形势不乐观，严重影响了棉粕市场的需求；同时，畜禽养殖业受鸡苗、仔猪少价格高以及饲料原料成本高等不利因素影响恢复较慢，导致棉粕需求非常有限，较长时间以来，各地以零星交易为主。

本月中国棉粕月度均价1388元，较上月下跌22元/吨。豆粕行情持续下跌，严重拖累了棉粕市场的交易，但鉴于棉籽库存量不多、成本较高以及对后市的希望，大多厂家都不愿下调棉粕行情，停产惜售稳定报价。不过，棉油受豆油、花生油等行情上涨带动走高200-300元/吨，给油厂先前的亏损带来一些弥补；另外，南方产区部分油厂考虑到新菜籽上市临近，适当下调棉粕出货，为后期菜籽收购做好资金、仓储准备工作。

图表：2007年4月中国油菜籽菜油菜粕棉粕进出口数据统计表（单位：吨）

备注：数据来源于中国海关。

豆粕、棉粕、菜粕三者之间替代情况：

豆粕、菜粕、棉粕同属中国最主要的三大植物性蛋白粕，由于相互之间存在替代关系，因此三者之间市场也存在互动性。一般而言，豆粕和棉粕之间正常差价在700元/吨，和菜粕之间正常差价约在1000元/吨，在正常情况下，棉粕也会比菜粕高出200元/吨。

从2006年4-9月，三者之间性价差缩小至600多元，明显低于正常水平，这表明豆粕价格优势明显。10月开始至今，三者之间差价出现了一些变化，豆粕、菜粕行情有所回升，而棉粕则受新货上市压力，价格出现了下跌。由此看来，豆粕与菜粕相比，豆粕性价优势仍然存在，而与棉粕相比，两者之间差价超过了正常的700元/吨，反过来，棉粕性价优势开始显现、而棉粕与菜粕两者相比，从正常200元/吨价差，出现倒挂。

从饲料成本角度来看06年至今，豆粕性价一直高于菜粕，企业在生产各种饲料当中都会相应减少菜粕增加豆粕，但由于菜粕含有丰富的氨基酸，考虑到营养均衡方面，企业将会适当增加赖氨酸和酶制剂的比例；从4月份豆粕和棉粕价格相比来看，棉粕相对占有优势，但由于棉粕总体供应数量并不是很大，替代豆粕现象很少；从06年10月至今，棉粕和菜粕两者之间一直处于倒挂现象，很明显棉粕在饲料当中利用率明显上升，尤其是生产水产饲料当中替代菜粕使用率上升幅度较大；不过，虽然棉粕蛋白高于菜粕4-6个百分点，但棉粕粗钎维含量过高，一般替代在水产饲料当中添加比例不会超过25%。

图表：2006-2007年中国豆粕菜棉粕月度均价对比曲线图（单位：元/吨）

备注：数据来源于慧通资讯。

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