天气炒作  美豆期价走势强劲  豆粕现货继续冲高  短期高位窄幅震荡

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第26周（6月），国内豆粕现货行情延续上涨，沿海主流周度均价在3580-3650元/吨左右，主流较上周上涨60-70元/吨，局部上涨幅达100元/吨以上。美豆期价涨至高位后遇阻，临近月末市场关注欧盟峰会和美国种植报告，豆粕现货前半周强势上涨，后稍有回落，总体仍表现为上涨。前半周行情连续冲高后，市场交投态度谨慎，随着后半周止涨回落，部分开始逢低补库，尤其是周五电子盘反弹，带动成交放量明显。

一，供应市场—南美余粮不多  美豆优良率下降  国内大豆豆粕供应充足  局部胀库
据圣保罗6月25日消息，巴西国内谷物分析机构Celeres周一称，巴西豆农销售2012/13年度作物的时间早于之前任何一年，在播种开始前的四个月，下一年度产量的31%已销售完毕。根廷农业部在最新一期的压榨报告中称，阿根廷5月共压榨大豆380万吨，较之前一年同期减少6.4%，录得连续第三个月下滑。据华盛顿6月25日消息，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中称，截至6月24日当周，美国大豆生长优良率为53%，之前一周为56%，上年同期为65%。

本周美豆冲高回落，港口豆价亦随美豆先涨后跌，总体遇上周末比价格变化不大。综合周度平均价格看，连云港周度均价在4252元/吨，环比上涨2元/吨，张家港周度均价4258元/吨环比上涨8元/吨，黄埔港周度均价4268元/吨，环比上涨8元/吨。

5月份中国大豆实际到港528万吨，6月份预估到港在620万吨。截止到6月29日国内主要港口大豆库存量约为686万吨左右，去年同期也在高位638万吨左右，而五年平均则不到340万吨，本月累计到港量已经达到595万吨。根据国内大豆到港量来看，国内大豆、豆粕供应充足，局部地区胀库，但因盘面强势，加之此前连续亏损，厂家挺粕价意愿强。

二，需求市场—国内养殖业仍弱  豆粕需求增长缓  周内仅周五电子盘反弹带动成交放量
从饲料、养殖需求来看，国家粮油信息中心最新预测，由于生猪价格持续下跌，生猪养殖利润减少，4月份以来养殖企业补栏积极性降低，这意味着7、8月份育肥猪存栏数量将会减少；而蛋鸡疫情比前期略转好，但仍未走出阴影；水产养殖业直到目前为止，我国南方持续多雨天气，水产饲料产销量增幅缓慢。受国内畜禽养殖业恢复依旧缓慢影响，各种饲料原料实际消耗量增长也随之平缓，豆粕市场也不例外。

周内看，因前半周豆粕行情延续上涨趋势，需方市场追涨态度较为谨慎，市场采购清淡，观望多，后半周随着盘面有所回落，因回落空间较小，仅部分少量补货；但周五因电子盘反弹，欧盟峰会首日就部分达成协议，利好消息推动，市场成交放量明显，大多都适当增加库存。虽然月末种植报告预期利空，但天气忧虑犹存，加之宏观面利好，期现货仍有走强可能，在此情况下大多适当增加安全库存。

三，行情状况—期价震荡上涨  豆粕现货继续随盘上涨
1，期货行情：
本周，美豆期货震荡上涨，周一大豆合约因天气干燥及气温升高，威胁美国大豆单产潜能的支持，大豆11月突破1400美分，其余多个合约创新高，随后几天，市场维持震荡整理，美豆小幅回落，由于欧盟峰会存在不确定，且市场等待USDA种植面积报告及季度库存报告，投资者获利了结，基金结清多头仓位的打压，周五晚，因欧盟峰会传来利好，且对美国中西部多数地区干热天气持续的忧虑，盖过了面积库存增加的影响，美豆重新上涨。截止到周五，大豆11月合约期价报收1428.25美分，较上周末收盘上涨52.75美分/蒲式耳。

本周，国内连豆期货冲高回落，周一，因市场人士担心美国旧作大豆供应紧张，且美国中西部天气干热威胁新作大豆产量前景，欧元区四大经济体同意动员资金促进经济增加的支持，连豆跟随外围市场大幅上涨，随后期价小幅回落整理，因基金获利了结，欧盟峰会及USDA报告不确定，因此市场心态谨慎，交投清淡，盘面表现为震荡整理。截止到周五，连豆1301合约报收4495元/吨，较上周末收盘上涨34元。

图表：2012年（5-6月）CBOT/DCE大豆期货每日收盘价统计（单位：蒲式耳/美分；元：吨）

2，现货行情：
本周，国内豆粕现货行情延续上涨，沿海主流周度均价在3580-3650元/吨左右，主流较上周上涨60-70元/吨，局部上涨幅达100元/吨以上。美豆期价涨至高位后遇阻，临近月末市场关注欧盟峰会和美国种植报告，豆粕现货前半周强势上涨，后稍有回落，总体仍表现为上涨。前半周行情连续冲高后，市场交投态度谨慎，随着后半周止涨回落，部分开始逢低补库，尤其是周五电子盘反弹，带动成交放量明显。

图表：2012年第25周/26周（6月）中国主要地区豆粕周度均价统计 （单位：元/吨）

图表：2008/12年中国豆粕现货市场周度均价走势图（单位：元/吨）

四，外围宏观和天气因素
1）德国、西班牙、法国和意大利领导人22日宣布，将在本周举行的峰会上推出规模为1300亿欧元的促增长计划，以扶持欧元区外围成员国经济增长，这一规模占欧盟国内生产总值（GDP）的1%。

2）国际信用评级机构穆迪投资者服务公司21日宣布下调全球15家大银行的评级,美国五家大银行摩根士丹利、花旗、摩根大通、高盛和美国银行的评级被下调1到2级不等。穆迪将西班牙28家银行的长期债务及存款评级下调一至四档不等，并下调两家金融机构的发行人评级，理由是西班牙主权信用评级遭下调，且预计银行业的商业地产敞口所带来的损失可能扩大。

3）本年度播种期，美国作物天气表现良好，温和湿润的天气令大豆玉米的播种进度远高于往年，但生长早期天气干旱少雨，导致作物优良率不断下滑，截至上周日，美豆生长优良率连续第三周下滑，从最初的65%下降至60%、56%，截至上周日为53%，而去年同期优良率为65%，因本周天气延续干旱高温，市场预计截至本周日的优良率继续下滑约3个百分点，而从现在到未来一个多月的时间是北半球大豆的产量形成期，如此低的优良率势必威胁到产量前景。预计本周和下周美国中西部的南部将遭热浪袭击，最高温可能超过100华氏度。从中长期天气预测来看，美国农业主产区7月中旬之前都将维持干热天气。

慧通建议：
欧盟峰会首日就部分达成协议，周五电子盘大豆期价反弹，而29日晚间美国农业部种植报告公布，与市场预期基本相同，上调了美豆种植面积，对市场形成利空。不过，由于美国中西部天气干旱，加之南美余粮不多，美豆旧作需求强劲，期价继续在14美元上方整理。国内豆粕现货市场上，在外盘持续强势利好刺激带动下，行情延续涨势，本周油厂也全面由前期的亏损扭转为盈。笔者认为，虽然外围强势继续对现货利好支撑，但因国内需求恢复不振，加之港口大豆豆粕库存量增加明显，短期继续冲高空间有限，整体上持震荡调整，中线看有望随着美豆和国内需求恢复进一步创出高点。

五，其他补充：
在粕类原料市场上，本周国内菜粕、棉粕市场演绎了不同的结构，分别如下：
1，菜粕市场：本周国内菜粕行情多数继续稳中上涨，市场购销情况也略有好转。主要原因有：豆粕行情周内前期延续强势，虽然后半周略有偏弱调低，但高价依旧，对菜粕继续利好提振，而菜籽收购价格也在继续上涨，成本方面进一步提振菜粕价格，另外，新菜粕上市缓慢，陈菜粕已经断货，菜粕供应紧张，需求方面因天气放晴，气温升高加速，菜粕需求有所增速，均给菜粕利好行情推动。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的菜粕频道）。

2，棉粕市场：本周国内棉粕行情稳中有涨，市场成交情况有所好转，部分终端用户适当增加库存。豆粕行情周内延续强势，棉粕受利好提振，与豆粕价差比继续拉大，棉粕性价优势强，而棉粕自身厂家普遍持续停产，现货基本无库存，在后期供应继续萎缩，而需求逐步恢复的情况下，厂家普遍看好后市行情，挺价意愿较强。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的棉粕频道）。

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