随豆粕稳中有涨  需求依然清淡

慧通报道：

根据四川慧通农牧信息资讯的统计，2012年3月中国棉粕行情呈稳中上涨趋势，从全月行情上看，虽然连续跟随豆粕行情呈上涨趋势，但受养殖需求疲软影响，涨势还是相对较为有限，尤其是在2月末3月初期间，经过2月中旬一轮集中补货后需方市场退市观望，部分厂家还出现了小幅下调出货现象；在中旬期间受棉籽成本持续上涨，油厂压榨亏损挺粕价格意愿增强明显，在黄河流域产区引发新一轮的补货；下旬在豆粕涨势减缓和棉籽成本高高位企稳以及养殖需求依然恢复下，棉粕行情以稳中缓慢偏强趋势为主。

一，供应市场—总体一般
1、轧花企业生产及棉籽交易市场动态
3月中国籽棉收购价格总体稳定，截至到月末，多数地区棉花收购陆续结束，新疆地区棉花收购已经结束，内地各棉产区棉花收购进度也基本超过了90%，市面上达到交储质量要求的优质籽棉越来越少，普遍是质量品级较差的五级以下籽棉。由于棉花收储结束日益临近，各地400型企业陆续停收，抓紧时间加工库存籽棉进行交储。而没有交储资质以及达不到期货仓单要求的企业则多数都已经停收，皮棉价格逐步回落，需求日渐恶化，对籽棉收购基本处于亏损状态，更加打击了轧花厂的收购积极性。

3月中国棉籽市场交易总体情况表现一般，因棉籽价格持续上涨，下游油粕等产品跟涨，但涨幅跟不上原料成本因素，油厂受高额成本影响加工利润淡薄，甚至亏损，收购高价棉籽原材料显得并不是那么积极，但又无奈与棉籽货源随着时间的推移逐步减少，在中旬期间山东河南等周边产区还是出现过一轮短暂的抢购一幕，其余大多时间大多产区油厂都以总体谨慎偏缓的速度收购棉籽，甚至在下旬后全国停产停收棉籽的厂家有增无减，当然其中也有不乏棉籽库存量非常低和对后市继续看好的厂家提高价格竞争收购到货源。

2、压榨企业生产市场动态
3月中国棉粕供应量表现依旧一般。受制于国内棉籽供应长时间紧缺压力，油厂开机不足，新产出棉粕量不大，同时由于棉籽成本坚挺，油厂加工利润有限，甚至亏损，进一步限制了油厂加工积极性，棉粕产出量更加有限。从区域上看，新疆主产区因当地棉籽产出量大，而因车皮运输乏力，棉籽出疆困难，大多只能留在本地加工，棉粕产出情况明显好于关内市场，而再度受到车皮运输乏力影响，当地棉粕运出疆乏力，油厂现货库存情况明显多于关内油厂。不过，从油厂的加工和销售心态发生了一些变化，虽然开机情况依然表现不够积极，但鉴于对外盘和国内豆粕行情的持续上涨，对于中远期的棉粕行情卖方市场的信心显得逐步坚定起来，因此也有部分当前低价不再愿意出货，有等待打算后期高价出货和加工的。

二，需求市场—较为清淡
3月中国养殖及饲料市场继续维持“黯淡”局面，全国畜禽水产品价格回落，供应偏低，消费能力下降；饲料市场上，受制于存栏量不足，全国饲料总体增长，但增幅不明显，市场淡季特征依然明显。其中猪料、肉禽和蛋禽料产销量环比继续增长3-5个百分点左右，水产料则因刚启动基数很低增幅高达100%以上。

从饲料产销量环比呈增长趋势来看，国内棉粕需求量理论也呈增长趋势。只是因畜禽存栏低下，饲料产销量环比增长，但基数很低，令棉粕消费增长也有限。而在交易市场上，在2月份棉粕行情集中跟随豆粕上涨的时间内，终端市场启动了一轮较为集中的备货，进入3月份多以消化前期库存，或边买边用，追涨采购显得较为，整个3月棉粕交易形势一般。

三，价格行情—稳中有涨
1、ICE和郑州棉花期货
3月ICE期棉大幅波动，最低价格在87美分，最高价格达到94美分。月初大幅上涨，6日至14日连续滑落，跌入全月最低点，之后又一路开始攀升，直到月底高位略有回落。主要原因看，月初受印度意外禁止棉花出口，预期中国进口无疑转向美国，刺激盘面收于涨停，而之后因印度禁止棉花出口消息不确定，同时又因美国农业部上调全球棉花产量等因素，棉花期价一连五个交易日大跌，直到15日交易商逢低买盘等刺激，期价开始一路升高，月末因对报告预期利多和最终报告实现利多，巩固期价强劲趋势。

图表：2012年3月ICE棉花期货每日收盘价格曲线图（单位：美元/蒲式耳）

数据来源：ICE棉花期货

2月郑商所期棉走势与外棉走势大致相同，也是上半月高下半月低，不过相对外棉来看，郑棉波动空间相对略小。其中5月主力合约从月初的21500元升至8日21825元，之后则一路震荡走低，下旬最低跌至20875，月末随外盘回升至21215元；9月合约从月初最高22545，跌至月末最低21520元。

图表：2012年3月郑州棉花期货每日收盘价格曲线图（单位：元/吨）

数据来源：郑商所期货

2、现货行情
3月中国棉粕月度均价1879元/吨，环比上涨87元/吨，涨幅4.85%。从全月行情上看，虽然连续跟随豆粕行情呈上涨趋势，但受养殖需求疲软影响，涨势还是相对较为有限，尤其是在2月末3月初期间，经过2月中旬一轮集中补货后需方市场退市观望，部分厂家还出现了小幅下调出货现象；在中旬期间受棉籽成本持续上涨，油厂压榨亏损挺粕价格意愿增强明显，在黄河流域产区引发新一轮的补货；下旬在豆粕涨势减缓和棉籽成本高高位企稳以及养殖需求依然恢复下，棉粕行情以稳中缓慢偏强趋势为主。

图表：2008-2012年中国局部市场棉粕月度均价比较曲线图（单位：元/吨）

数据来源于：慧通资讯

慧通建议：
3月末美国农业部种植报告数据利多，大豆期价疯狂飙升，国内油粕现货行情在适逢中国清明小长假节日前后将会出现一轮延续上涨行情，棉粕也获得此利多带动稳中有涨。不过，虽然从大趋势看后期随着畜禽存栏的逐步恢复，原料需求和行情方面均料持续得到改善，但短时间内饲料需求还难有较大好转，因此棉粕行情追涨还需谨慎对待，尤其是需方需要谨慎追涨采购。中远期看，随着棉籽供应尾声，成本坚挺和货源越来越少和对应的养殖需求逐步回升以及棉粕自身性价比优势，行情仍有一定上涨空间。

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