慧通报道：

根据慧通资讯的统计，2012年第32周(8月)，全国小麦及副产品现货价格继续上行，其中小麦价格周度环比上涨24.45元/吨，面粉周度环比上涨7.14元/吨，麸皮价格周度环比上涨0.91元/吨。

一, 行情动态

图表：2012年第32周(8月)中国小麦现货市场周度均价变化(单位：元/吨)

本周CBOT小麦期货价格先强后弱，主要是受累于美国农业部供需报告上调期末库存和产量预估，不过出口需求增长的迹象，以及玉米期货涨势提振，制约了麦价的跌势。9月合约比一周前下跌6美分，报收885.25美分/蒲式耳。
图表：2012年第32周(8月)CBOT小麦期货市场行情变化走势图(单位：美分/蒲式耳)

郑强麦期价低位整理，周五主力1301合约收盘价2466元/吨，周比收盘下跌元/吨。技术面来看，建议对麦价战略性做多，冲高适量幅度后即减仓，浮动止损，回落探明支撑后买入，不建议做空麦价。
图表：2012年第32周(8月)郑州强麦期货市场行情变化走势图(单位：元/吨)

图表：2012年第32周(8月)中国面粉/麸皮现货市场周度均价变化(单位：元/吨)

二, 市场分析：
1、小麦市场
1）托市麦步入收购高峰   粮源集中于国有粮食企业处
据主产区粮食部门统计，截至8月5日河南、江苏等11个小麦主产区各类粮食企业累计收购2012年新产小麦4770.3万吨，比上年同期增加904.7万吨，其中国有粮食企业收购3381.4万吨，占收购总量的71%，较上年同期增加874.7万吨。中储粮委托收储库点在河南、江苏等6省按最低收购价累计收购小麦2116.1万吨，占收购总量的44%。据有关部分测算，2012年小麦商品量为7600万吨，按目前国有粮食企业收购量来算，国有粮食企业已经收购近过半商品小麦。从其他渠道得知，截至8月5日，河南全省累计收购小麦284亿斤，比2011年同期增加153.8亿斤。其中，最低收购价收购175.6亿斤；按市场价收购108.4亿斤，比2011年同期减少21.8亿斤。小麦收购数量的增加，必将影响后期小麦市场流通数量，同时存粮成本将会驱动小麦价格走高。

2）农户惜售心理不断增强   粮源供应趋紧
随着托市收购预案启动范围扩大，国储收购库点进一步增加，以及多元主体采购粮源的积极性提高，近期市场粮源的采购需求有所抬升；而由于去年物价上涨较快，再加上干旱等原因，小麦种植成本大幅提高，种植效益进一步降低，农民对其价格的心理预期较高，当前市场小麦价格仍没有达到其心理预期。此外随着托市收购力度逐渐加大，同时市场余粮减少，加重了农户的惜售心理，导致市场粮源有效供给下降。

3）饲料企业入市收购积极   饲用需求较强
受面粉市场处于传统消费淡季及加工业产能过剩的影响，面粉企业开工率不高，对新小麦采购相对谨慎，多数厂家基本按需采购。而由于国内小麦与玉米比价持续倒挂，自2011年下半年以来国内饲料企业采购小麦替代玉米的数量不断扩大，截至目前国内小麦与玉米价差在200-380元/吨之间，在小麦替代优势明显的情况下，今年新麦收购市场上饲料企业的活跃程度远高于面粉加工企业。随着后期市场粮源逐渐减少，饲料企业对小麦需求不减，小麦价格仍有望继续稳步上涨。

4）小麦进口量将减少   国内小麦需求或增加
2012年上半年，因国际小麦性价比优势明显，国内进口小麦数量增加较快，但6月中旬以来，美国干旱影响范围持续扩大。同时欧盟、黑海等地区天气干旱也引发小麦减产的预期，全球小麦产量的预期不断下调，推动国际小麦价格迅速上涨。随着国际小麦价格上涨，进口小麦到国内港口的报价大幅提高，截至本周末，9月交货的美国2号软红冬小麦FOB价格为344.7美元/吨，到国内口岸完税后总成本约为2922元/吨，较上年同期上涨448元/吨。进口小麦价格优势消失，下半年我国小麦进口数量将大幅减少，市场的消费需求尤其是南方销区市场对国内小麦的需求或将增加。

2、面粉市场
1）新陈麦掺混使用  面粉成本有所降低
托市收购进度加快、用粮企业提价采购，农民看涨惜售的心态加重导致市场麦源供应偏紧，小麦延续上涨趋势。根据慧通资讯的统计，本周小麦价格周度环比上涨24.45元/吨。由于面粉销售不旺，面粉出厂价格弱势运行，而面粉企业逐步添加新麦降低生产成本，面粉企业普遍不同程度地添加新麦以降低生产成本，新麦掺混率每提高10%，可节约成本6元/吨左右，新麦掺混率达到50%的能比全部用陈麦节约成本约30元/吨。

2）厂家提价出货  对价格有所提振
近期新麦价格稳步上涨，面粉生产成本有所回升，面粉销售不旺，局部地区加工利润小幅下降，制粉企业不再下调面粉价格，并出现小幅上调价格的意愿。另外面粉厂家开机水平整体不高，面粉产出量不多，对其行情反弹有所支撑。随着后期天气转凉，面粉消费将开始逐渐回暖，制粉企业开工率将逐渐提高。

3、麸皮市场
1）麸皮产量有限
因为国内面粉消费处于淡季，面粉走货相对缓慢，加工厂家开机率维持较低水平，麸皮产量较为有限，加之原料小麦持续走强，而产品面粉价格疲软，厂家为平衡利润，相应上调麸皮出厂价格。对价格上涨较为有利。

2）水产市场对麸皮需求增加
我国猪价持续低迷，养殖户普遍处于亏损状态之中，而近期由于饲料成本大幅上升，令生猪养殖户避险情绪上升，这进一步加剧了猪市供应压力，国内生猪亏损状态仍难改善，麸皮需求相应受到一定影响。而水产养殖进入旺季，对麸皮的需求增加，在面粉企业开工率不高的情况下市场供不应求，价格逐步走强。

三，慧通建议：
随着加工企业积极入市收购，农户惜售看涨心态强，陈小麦数量减少，成本优势将促使用粮企业大量使用新小麦，这将推动新小麦市场价格上涨，因此慧通认为后期小麦价格仍有上涨空间，不过面粉加工和饲用需求的改观情况，将在很大程度上决定其涨幅。随着9月份大中专院校相继开学以及国庆节假日备货，面粉消费将有所回暖，面粉价格将有所稳定。天气炎热，麸皮不易保存，终端消费不旺，对麸皮价格利空，预计短期以稳中小幅震荡运行为主。
 

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