美豆震荡下跌  豆粕现货持续下移  短线防止天气炒作  大趋势仍看空

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2015年5月美豆期货震荡下跌，月底期间略有回升。USDA报告超预期利空，美豆种植进度良好，南美产量丰收等共同打压美豆期价，另外美国经济数据好坏参半，但加息信号进一步明确，进一步利空美豆期货市场。

5月份，国内连大豆先强后弱，月初市场预估今年大豆播种面积大幅下滑，引发市场对新作大豆产量担忧，另外2015年大豆目标价格依然定位2.4元/斤，均对连豆市场形成支撑；不过，期价连续走高后，受美豆下跌拖累，期价开始逐步回归下调通道

5月份，国内豆粕现货行情中心持续下移，因供过于求局面正在加剧，油厂为减少亏损，多执行前期合同，饲料厂备货谨慎，随用随购，此外，5月份大豆到港量超过650万吨，后期6-8月份到港总量将达到1900-2000万吨，大豆供应将愈发充足，给国内市场带来较大压力，油厂或出现库容紧张，油厂会相应提高开机率，造成豆粕供应增加压力，行情被迫持续下跌。

一，供应市场—美月度报告利空  南美丰收  5-8月大豆到港逐步增加  油厂开机率保持高水平

1）美国农业部预计，2015/16年末美国大豆结转库存将膨胀至5亿蒲式耳，高于2014/15年末美国大豆结转库存3.5亿蒲式耳。USDA预期，2015/16年全球大豆结转库存将为9,622万吨，高于市场平均预期的9,517万吨，且高于2014/15年末的8,554万吨。

美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至5月24日当周，美国大豆种植率为61%，此前一周为45%，上年同期为55%，五年均值为55%。当周，美国大豆出苗率为32%，去年同期为13%，去年同期为23%，五年均值为25%。市场预计美豆将在未来两周内播种完成。

巴西农业咨询机构Celeres周三报告称，巴西2015年大豆产量预计将在9,470万吨，高于4月预估的9,390万吨，因天气条件改善。根据本网统计数据，5月迄今巴西已向中国装运412.4万吨大豆，还有648.6万吨待装。

5月27日，阿根廷主要大豆市场运营仍在瘫痪边缘。事实上，重要的罗萨里奥大豆市场已经连续第七日瘫痪，为了向政府施压以解决长达近三个星期的压榨工人罢工问题，多数出口商拒绝进行采购。大豆价格收于每吨1,850-1,870比索，成交稀落。领导此次罢工的工会领袖与经济部长Axel Kicillof于周三举行了会面，但未能就加薪问题达成一致意见。芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三收高，结束之前连续五日下跌的颓势，因豆粕市场上涨，为大豆提供支撑。

2）根据统计数据显示，15年5-8月份这四个月累计将有2600多万吨的大豆会抵达国内港口，其中5月份为700万吨以上，6月份预计在900万吨以上，累计总量在1650万吨以上，而且这些均已装运出来且在运输过程中。考虑到航运及港口卸货速度等情况，我们预计实际到港量可能会有所减少，但是总量仍会在1500万吨左右，即预计5月到港量在700万吨左右，6月在800万吨左右，而7月份的到港量仍会庞大在，800-900万吨之间。

3）根据本网统计数据，5月份大豆到港的船只预报为123船，785万吨，大豆随着6月份国内大豆到港量的提高，部分油厂豆源供应偏紧的局面将会得到改善，因此油厂的开工率则会相应增加，这会进一步改善豆油和豆粕的供应形势，并影响到价格波动。预计6月大豆压榨开机率在50-55%，大豆压榨量在600-700万吨。

二，需求市场—养殖市场总体稳定  行业景气度不高  饲料产销量环比增长  豆粕交易谨慎

1）5月份，中国养殖市场的发展总体上保持相对稳定，但整个行业的景气度并不高。生猪养殖市场养殖规模继续下降，价格继续上涨效益继续改善；家禽养殖市场则呈现出“衰败”景象，蛋禽养殖规模过大，禽蛋价格持续下跌，养殖亏损严重，部分地区开始提前淘汰蛋鸡。肉禽养殖市场没有从生猪养殖规模缩小导致的价格上涨过程中获益，整个市场依然受养殖过剩的影响，价格走跌效益下降；水产养殖市场上，虽然整个市场处于较高速的发展阶段，但受各地极其不稳定的天气状况的影响，整个市场的发展并不顺利；反刍市场上，受畜禽产品消费下降的影响，牛奶及牛羊肉消费都呈现出“慢牛”态势，市场价格环比走跌。

5月份，根据慧通农牧信息资讯＆养殖及饲料研究部的初统数据显示，蛋禽方面，5月份全国商品蛋禽补栏环比下降，同比下降；淘汰量环比基本持平略增，同比增长；月末存栏总量环比下降，同比增长；产蛋期蛋禽月末存栏环比基本持平略增，同比小幅增长；禽蛋生产方面，两大主要禽蛋品种鸡蛋及鸭蛋总产量环比增长，同比增长。慧通数据统计显示，1-5月全国鸡蛋及鸭蛋合计产量为1142.19万吨，同比增长0.15%。消费方面，5月份居民禽蛋消费量环比增长，食品企业采购量环比增长，市场交易总量环比增长。从5月份的供需结构看，本月商品禽蛋供应充足，供大于求。
3）5月份，国内豆粕市场成交疲软，饲料厂和贸易商采购谨慎，多以执行合同为主。目前已经步入春末夏初时节，随着南方气温逐步升高，水产养殖逐步走入正轨，但由于国内养殖户连年养殖利润不佳，饲料企业由于对今年养殖业普遍不看好，而豆粕持续下跌，促使饲企调整配方，多豆粕，少菜粕。同时近期生猪和禽类养殖也在逐步回暖，预计进入6月份后，国内养殖行情将进一步改善，市场期待6月之后豆粕需求好转。

三，进出口—4月进口大豆环比增长   同比下降

根据中国海关公布的数据显示，2015年4月进口大豆530万吨，环比增长18.19%；同比下降18.35%；豆粕进口8105吨，环比增长16.65%。

图表：2015/2013年中国大豆/豆粕月度进口、出口数据图 （单位：吨）

四，市场行情—美豆期价震荡下跌  国内豆粕现货持续下跌

1，期货行情：

5月份，美豆类期货震荡下行，其中美豆期货主力合约7月自月初976美分开始下跌，最低下探至920.4美分，月末最终报收934美分，较上月下跌42美分，跌幅4.30%。期价经过上半月下跌后，重心继续下移，由于外围与基本面利空题材占多，美元指数本月先跌后涨，最高触及97.775点，因市场美国经济数据好坏参半，但加息信号进一步明确，对豆类市场利空，基本面方面，南美产区天气状况良好，大豆收割基本完成，产量庞大，出口需求强劲，冲击美豆市场，美豆出口需求疲弱，同时今年美国大豆播种情况进展顺利，预计再有两周左右播种完成，均对盘面影响利空。

5月份，连豆小涨。截止5月29日，9月合约报收在4409元，较上月末上涨89元，涨幅2.06%。连豆粕震荡下行，月度大跌，受累于美豆走低以及国内需求差，其中国内连豆粕主力1509合约最低跌至2514元，月底最终报收2553元，较前月2772元跌219元，跌幅7.90%。

图表：2015年5月CBOT/DCE大豆期货每日收盘价格走势图 （单位：美分蒲式耳；元/吨）

2，现货行情：

5月份，国内豆粕现货行情中心持续下移，因供过于求局面正在加剧，油厂为减少亏损，多执行前期合同，饲料厂备货谨慎，随用随购，此外，5月份大豆到港量超过650万吨，后期6-8月份到港总量将达到1900-2000万吨，大豆供应将愈发充足，给国内市场带来较大压力，油厂或出现库容紧张，油厂会相应提高开机率，造成豆粕供应增加压力，行情被迫持续下跌。

综合月度均价为2822元/吨，环比下跌133元/吨，降幅4.49%。

图表：2015年5月中国主要地区豆粕月度均价统计（单位：元//吨）

图表：2015/2013年中国主要地区豆粕月度均价走势图（单位：元/吨）

五，宏观面及原油影响

5月上半月，美元指数震荡回调，最低达到93.133点，随后震荡上行，由于美联储官员明确年内加息信号，欧元因希腊债务危机震荡走软，美元指数在达到低点之后重心上移，打压商品市场。

5月份原油期货震荡整理，主力7月合约月底报60.30美元，较上月底的59.63美元，上涨0.67美元，涨幅1.12%。5月原油期货反复震荡，因中东局势紧张，市场担忧原油供应减少。随后，美元指数遇阻回落，中东局势仍弱紧张，美原油库存首次减少，原油继续上涨，最高触及63.62美元。

慧通建议：

目前南美大豆收割已经完成，产量庞大且出口需求强劲，虽然阿根廷有阶段性工人罢工，但对大豆装运影响并不大，美国农业部最新种植报告新豆种植面积创纪录，同时天气也十分有利播种，将继续打压期价，此外汇丰中国5月制造业采购经理人指数低于50，需要进一步政策支持来刺激经济，将拖累大豆需求，不过考虑到天气不确定性，美豆长线看空，存在阶段性反弹可能较大。

国内豆粕现货市场上，预计5-8月份四个月大豆累计有2600万吨将陆续达到国内港口，虽然有阶段性阿根廷罢工，但影响总体不大；在国内生猪存栏大幅下降、短线养殖补栏进度不快压力下，豆粕供大于求格局仍明显，同时家禽价格走势低迷，饲料需求总体预期恢复缓慢，豆粕中长线大行情仍旧看空为主。只是需要提高警惕是，6月份美国天气不确定，如果出现天气变化，盘面或时常会出现炒作，终端市场可适当增加安全库存，也不必过分备货，关注盘面及到港整体情况。

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